原油周度观察：经济衰退盖过供应风险 国际油价偏弱运行

　张永浩/文

　　外盘时间2022年6月27日至6月30日周期内，国际油价先扬后抑尾盘重挫，不过因上一周期价格下滑较大导致基准价偏低，本周期原油中枢价格环比出现窄幅回升。市场等待OPEC+产量政策决议，经济衰退风险继续干扰市场交易员判断，供应端紧张驱动的长期上行趋势在近期似乎出现了凝滞，市场核心交易逻辑开始转向衰退预期，不过战争溢价及供应短缺依然牢固支撑高油价基础。

　　具体价格数据方面，外盘时间2022年6月30日纽约商交所 WTI原油期货收盘价105.76美元/桶，相比上周五跌1.86美元/桶，跌幅1.73%；6月30日洲际交易所布伦特原油期货收盘价114.81美元/桶，相比上周五涨1.69美元/桶，涨幅1.49%%。6月27日至6月30日四个交易日，WTI收盘均价109.22美元/桶，较上周涨2.04美元/桶、涨幅1.90%，布伦特收盘均价116.04美元/桶，较上周涨3.30美元/桶、涨幅2.92%。布伦特、WTI四日均值价差6.82美元/桶，较上周拓宽1.26美元/桶。

　　本周期伊朗核协议重启一度给予市场压力，不过利比亚、尼日利亚等产油国供应中断风险依然高企，但在衰退预期占据上风后，供应风险对油价的干扰力度被淡化，短线原油期货市场面临较大的下行压力。尤其布伦特即期合约由8月向9月转换，因价差较大，而目前石油市场缺乏必要的上行修正动能，布伦特原油期货连续价格预期出现较大的滑坡。此前因系统故障推迟发布的EIA原油库存报告本周期披露，美国原油产量升至1210万桶/日，而成品油库存出现了累库迹象，这似乎表明北美驾车出行高峰并未对消费市场形成足够拉动，而这一点实际上在疫情以来表现的尤为明显，疫情模糊了市场消费的淡旺季分野，这也导致了成品油库存出现了累库现象。

　　原油研究组认为，OPEC+外盘时间6月30日确定执行此前的温和增产计划，8月份增产额度延续64.8万桶/日，不过在此会议上，OPEC+避开谈论8月份之后的产量政策事宜，这给市场留下了较大的畅想空间，我们判断短线原油价格仍将试图向上修复，但上行动能并不充裕，糟糕的经济数据披露将继续抑制市场多头信心，不过仍然需要谨防伊朗核协议出现良性发展，并且利比亚和尼日利亚仍然随时存在断供风险，而战争溢价也将继续对原油市场形成托举，高油价局面将持续，判断布伦特油价下一周期将趋近112美元/桶附近。

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