原油与大通胀时代！

来源：恒力化工学院 研究团队

　　通货膨胀是投资者最大的敌人！（巴菲特）

　　摘要：我们分析了近二十年来原油、通货膨胀、经济危机的逻辑关系，同时研究了1970年美国近十年持续大通胀历史数据，得出如下结论：

　　1、历次通胀的背后均有原油大涨的影子

　　2、历次通胀均引发经济大幅回落

　　3、通胀时期上游商品挤压下游利润（买上游空下游）

　　4、通胀时期初级原料上涨快于下游（原油，铁矿(900, -28.00, -3.02%)，铜等表现佳）

　　5、通胀末期产业利润重新分配（空上游买下游，液体表现差于固体）

　　如果陷入长时间高通胀+经济下滑阶段，即“滞胀”阶段，将是投资最为艰难的阶段。

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　　原油与通货膨胀、经济危机

　　原油是全球经济的引擎，也是我们日常生活中不可或缺的原料，近20年中，原油的价格历史过程中经过五次大幅上涨。

　　如下图中，原油的价格在2000年，2008年，2012年，2018年，2022年均上涨到相当高的幅度。

　　（来源：恒力化工学院）

　　有上涨必然会有回落，历史总会有轮回，原油大涨之后，总会伴随着通胀大幅上升，进而引发经济大幅回落。

　　下图中：

• 原油在2000年达到高点后，2001年美国互联网泡沫破裂，

• 2008年原油的价格上涨到147美金后，次贷金融危机发生，

• 2014年后原油大涨，产油国联盟破裂，欧洲主权危机发生，

• 2018年原油价格大幅反弹，2020年新冠疫情球危机，

  
  

　　2020年，由于美国库欣涨库，原油价格一度下跌至-30美元以下。

　　（来源：恒力化工学院）

　　几乎所有的经济上升阶段，均需要低成本原料，在原油价格低位，企业有成本优势，企业盈利上升，订单增加，进入良性循环。

　　而原油价格上涨到高位，高通胀引发加息活动，经济开始下滑，需求减少，从而引发原油价格开始下跌。

　　高油价之后总会伴随危机发生，也有可能这是一种巧合，或许是选取数据样本有限，如果我们把时间轴拉长，我们可以寻找更久远的历史数据，看高油价与经济衰退是否有相关关系。

　　（来源：中泰证券研究所，恒力化工学院）

　　我们回到1970年更加久远的历史时期，高油价与经济衰退的现象仍然是紧密相关的，如果按照历史数据来看，极高的原油价格会引发严重的经济衰退，那么是否未来会有比较严重的经济衰退，也是值得我们关注的。

　　2020年原油一度出现负价格，如果按期货主力合约13美元计算，至2022年上涨近10倍，似乎已经达到触发经济衰退条件。

　　另外，债券市场已经在关注美债收益率倒挂的问题，美国2年期和10年期国债收益率倒挂，3年期与30年期倒挂之势已然形成，被视为是经济衰退的信号。