兴业期货：原油高波动影响下的PTA走势如何

供应方面，长期来看，2022-2023仍为PTA投产周期，且相比聚酯产能增长明显过剩，持续压制价格。短期随着油价回落，3月下旬PTA加工利润一定程度被修复，受此提振，不排除前期PTA检修装置陆续恢复以及计划检修装置被推迟，供应压力或仍然延续。

需求方面，国内需求受经济增长放缓影响而持续低迷，海外需求在高通胀和紧缩政策压力下也受到压制。终端需求的不利因素向上传导，使聚酯利润亏损、开工负荷下降，最终将导致PTA需求持续偏弱。

综合而言，PTA供应端扩产周期压制价格、检修冲击影响逐步修复，需求消费端持续低迷，总体震荡下行的概率较大。同时考虑相关潜在的短期利多扰动因素、可能导致其跌势并非流畅。因此，较单边期货空头策略而言，卖出看涨期权策略的性价比更高。

策略上：滚动卖出近一个月到期的PTA看涨期权。

风险因素：原油价格波动加剧。

1、扩产周期长期压制PTA价格，短期利润修复或使停车装置重启

长期来看，2022-2023仍为PTA投产周期，且相比聚酯产能增长明显过剩。2022-2023年PTA依旧处于历史上第二轮快速扩能周期之中，2022年、2023年分别计划新增产能1080、1750万吨。预计本轮扩产周期下，供应宽松将持续压制价格。同时，虽然2022年计划新增下游聚酯产能超过千万吨，但按照近5年聚酯实际新增产能370-530万吨估算，预估2022-2023年聚酯年均新增产能可能在650-700万吨，折算年均新增PTA需求量556-599万吨。因此即使叠加非聚酯需求增量，总需求增量也远低于供应增量，PTA产能过剩压力加剧。