今日重点关注：原油、菜粕、沪铝、尿素、铁矿石

品种：原油、菜粕、沪铝、尿素、铁矿石

　　01/ 原油

　　俄罗斯与西方国家的博弈继续，周内受俄乌局势有降温可能、阿联酋要求加速增产以及德国反对扩大对俄罗斯的SWIFT禁令影响，油价大幅回落。目前核心问题在于两个方面，一是俄罗斯受影响供应有多少，二是市场潜在增量有多少。高盛披露，俄罗斯海上原油出口为600万桶/日，3月份有一半的船货没有销售，意味着当前的供应缺口在300万桶/日左右。不过周末美国总统拜登颁布行政令禁止俄罗斯相关贸易使用美元，预计会对俄石油出口造成扩大化的影响。我国进口俄罗斯原油大约168万桶/日，由于可以以人民币结算这部分贸易或不受影响。预计整体俄罗斯出口受影响量或超500万桶/日。目前市场上确定性的额外供应主要为IEA释放的6000万桶战略储备，折200万桶/日的月度供应。此外巴西预计4-7月会有100万桶/日的季节性产量增长。不确定的部分包括伊朗、OPEC+两部分。伊核谈判若达成则伊朗可以形成130万桶/日的增量，但目前谈判被暂停。OPEC+按原本减产协议在5月份会上调剔除俄罗斯后113.2万桶/日的产量基数，是否能够兑现须看本月底的部长级会议决议。整体上，短期能产生的额外供应仅200万桶/日，而4-7月可以有100-343.2万桶/日的增量，目前来看尚无法完全抵消俄罗斯的供应减量。不过随着局势的演变，供需数据也会不断变化，还需持续关注俄乌局势。

　　整体上我们判断短期油价还会偏强运行，后续关注俄乌局势、伊核谈判、OPEC+月度会议的走向。目前西方国家与俄罗斯的博弈还在持续，市场不确定性很大。若局势再度升级的话油价可能还会继续走高；若事态降温，欧美对俄罗斯的制裁维持，预计油价会缓慢的回落，但还会在制裁前的水平以上，市场须等待库存拐点；如果欧美也放松对俄罗斯的制裁，那么短期会有较大的跌幅。

　　02/ 菜粕

　　日盘菜粕主力05涨1.09%至4084元/吨，跟随国内豆粕上涨。沿海菜粕现货4170-4230元/吨，较上日涨20-40元/吨。在USDA3月报告如预期般下调南美21/22年度大豆产量后，巴西国家供应公司以及阿根廷罗萨里奥交易所又分别下调巴西及阿根廷21/22年度大豆产量至1.23亿吨以及4000万吨。且美豆出口销售情况良好，未来两周阿根廷天气再次转干，均支撑美豆偏强震荡。美豆偏强从成本端支撑国内豆粕盘面，且国内豆粕供应偏紧的现状并未改变，预计短期仍震荡偏强。菜粕方面，21/22年度加菜籽减产导致国际市场菜籽价格高企，进口利润倒挂下油厂进口不积极，导致目前菜粕库存处于历年极低的2.97万吨，自身基本面偏紧格局不变。且宏观情绪影响以及豆粕走强，叠加俄乌局势紧张导致葵粕供应担忧，也支撑菜粕，预计短期菜粕跟随内外盘偏强震荡。

　　03/ 沪铝

　　俄乌冲突下俄铝出口和运输或受阻，叠加欧洲能源价格继续攀升，欧洲电解铝减产忧虑持续升温。国内基本面上，以云南、内蒙等地为主各地开始投复产，复产进程不一。铝市呈现外强内弱状态，进口窗口持续关闭。消费方面，下游消费刚需季节性缓步复苏，但考虑到当前铝价较高或对需求有所抑制，且需关注疫情及北方环保管控方面对下游复工的影响。库存方面，社库数据显示库存出现去化，需关注后续去库力度。价格方面，能源危机对海外电解铝产能威胁或将延续，需持续关注国内电解铝复产进展及下游需求复苏情况，建议单边上以逢低做多的思路对待。

　　04/ 尿素

　　供应端，下周新增检修企业减少，部分前期检修装置复产，预计日产小幅增加，且后期仍面临春耕储备肥释放的压力，供应整体相对充足。需求端，春耕旺季，农业局部少量补肥跟进，工业、复合肥开工维持高位，短期需求支撑仍存；但随着原料价格走高，抵触情绪增强，后期需求支撑或逐步边际转弱。成本端，化工需求好转，钢铁行业需求旺，无烟块煤触底反弹，末煤、精煤价格维持偏强运行，尿素局部成本压力增加。库存处五年均值偏低水平，库存压力不大。整体来看，短期尿素受需求旺季和库存支撑，供需偏暖；但随着需求支撑边际减弱，且受制于政策压制及前期淡季储备释放的压力，盘面上方或将受到限制，关注需求跟进情况和煤炭价格走势。操作建议：短期高位震荡，进一步反弹进空间受限；中期等待偏弱机会。

　　05/ 铁矿石

　　供应端澳巴发运本周基本持平（澳减巴增），当前发运总量处于同期中低水平，实际到港量较上周小幅上升。需求端，本周铁水产量小幅下降，短期钢厂复产进度不及预期，后续或仍有一定复产空间，，疏港量小幅回落，贸易商投机度小幅上升，投机情绪略有放缓。库存上，港口库存小幅下降、压港库存小幅下降，钢厂库存略有下降，随着钢厂进入复产进程，铁矿开始轻度去库，但当前绝对值处于近年较高水平。绝对价格上，全球矿山基本处于盈利状态。短期，俄乌事件冲击对非主流矿供应造成些许干扰，近期钢厂复产也对原料形成支撑。但是当前复产进度不及预期，后期关注需求的实际落实情况，考虑到政策压力仍在加码，在总库存去化到一定程度前，价格继续大幅上行存在压力。