春节期间基础油基本面数据变化情况分析

产量数据变化情况

2月基础油产量变化预估

隆众统计的数据显示，2021年2月份国内基础油（二类加氢基础油和工业白油）产量为59.16万吨，同比1月下降15.17%。下降的主要原因是民营企业为减轻节日期间的库存压力，提前减产，隆众统计的东北，山东和华中的炼厂生产负荷下降10%，而中字头炼厂节日期间生产维持平稳运行。月底最后一周随着春节假期的结束，以及对节后市场的看涨情绪，企业陆续恢复正常的生产，第四周整体产量出现上扬态势。

炼厂开工率数据情况分析

春节期间开工率变化情况分析

春节期间，考虑安全负荷影响，部分地方炼厂有小幅缩减开工负荷的情况（10%以内），但整体影响不大。但山东和东北、华中某炼厂有减量情况，日减量控制在200-400吨左右。随着春节假期的结束，各炼厂逐步恢复，开工率有小幅提升，提升幅度在15%左右。

利好因素：

1、现货可控：节前炼厂的生产量基本被都贸易商提前锁价锁量，山东地区和东北地区几大生产能力较强的炼厂货量提前销至月底，且春节期间提前减量的情况，也使得炼厂库存压力可控。

2、外围利好：一是今年的原油价格60美元不是极限的顶部，随着经济好转和市场接受度的提升，未来价格大概率还会继续创造新高。

3、进口资源方面，隆众统计2月中下旬进口资源来华量在7000吨左右，但不排除有船期推迟的情况。目前整体进口市场现货资源紧张，但因下游润滑油工厂刚需存在，进口购买意向强烈；2020年部分低粘度资源出现国产替代情况，预计2021年此情况持此良好态势，进口依赖度逐步下降，对于国内资源的消耗力度有一定促进。

2月基础油船期到港统计

多重利好之下，对于年后价格持积极心态，预计年后2月各炼厂陆续恢复稳定量产。开工率基本保持稳定为主。

库存数据变化情况

春节后库存走势预测

春节期间，上游库存一直处于增长态势。以二类基础油为例，市场大概有10-12天的产量累积，预计节后市场的总库存量在16万吨左右，炼厂的库容比增加到8成左右。据物流公司反映，陆续他们会在初5开始出车，大部分在初八前后发车，解释上下游库存开始发生转移。

整体来看，节后市场消化库存为主，或将前期订单完成，或在节前的价格点上签订新订单，部分产量较大的炼厂有增加优惠幅度加大出货速度的可能。预计月底二类油的库存降至在7万吨左右。库容比降至3-4成左右。

价格走势变化分析

二类基础油价格走势分析及预测图

隆众数据显示，自2021年1月起，基础油整体市场呈现“跌-稳-涨”的价格走势。春节前期，受国际油价拉动，且炼厂库存压力持续减弱，炼厂多积极推涨。春节假期期间，炼厂装置正常运行，而无需求消耗，库存不断增加，因此节后炼厂或因库存压力影响，灵活调整价格，部分炼厂或为积极消耗库存，降价销售；但因3月份即将进入销售旺季，润滑厂等需求增加，加之进口到华资源有限，支撑国内价格，价格跌幅有限。综合来看，节后基础油市场价格或稳中小降，随后或步入上涨模式。

利润成本走势分析

二类加氢基础油利润成本分析图

据隆众数据显示，目前加氢尾油与基础油间利润以持稳为主，预算利润均值为405元/吨。春节期间，下游采购炼厂原料库存基本充足，近期国际油价连续拉涨，提振业者心态。预计二月下旬，下游企业以消化原料库存为主，利润值将延续维稳，若原油消息面持续利好，上下游间利润值或有小幅调涨空间，调整幅度为50 元/吨。

再生油原料成本及利润走势图

据隆众数据显示，近期再生油利润延续平稳，测算均值在300元/吨，原料到厂价格平稳过渡，春节假期之前，原料库存基本备满。假期期间，悉数企业开工生产，国际油价连续拉涨，利好因素萦绕市场，提振业者信心，2月下旬装置消化年前原料库存为主，故利润值将维持当前范围，随着下游用户陆续返市，需求面预计清明节开工需求带动行情或能出现转折。

下游开工及库存变化情况分析

隆众调研了110家下游润滑油生产企业，110家企业年生产总值596万吨，占全国润滑油生产总量的75%。综合来看，下游润滑油工厂企业复工时间集中在2.17-2.19（即年初六至初八）三天。但由于部分企业有外来务工人员，全面复工需要一定时间。

隆众预计，下游润滑油生产企业全面复工在2.26（即正月十五）前后。企业复工后多以消耗年前备货库存为主，零星采购；如无特殊情况，预计润滑油生产企业在三月份会加大基础油采购量以及库存消化速度。