液化气：山东醚后碳四市场1-2月份市场总结

2月以来，山东醚后碳四市场走势与往年存在明显差异，在淡季走出旺季行情，截至3月8日，主流市场价突破8000元/吨，创历史新高。

究其原因，上涨动力来自于两方面，一是国际原油持续走高，给下游产业链提供支撑，另一方面则是区内醚后市场存在供应缺口，上下游议价中醚后厂家占据主动。

据隆众资讯统计，去年以来山东因去产能政策的持续推进，恒源石化、滨阳燃化、富宇化工等企业炼油装置相继拆除，虽然有鑫泰石化新项目投产，醚后碳四商品供应量仍出现小幅下滑，今年1，2月份醚后碳四商品总供应量为34.3万吨左右，较去年同期减少0.9万吨或2.56%。而需求端，随着2月下旬政策面限制解除，区内下游烷基化装置开工率提升至60%左右，为2021年4月以来新高。

而从现在情况来看，醚后碳四成本压力逐渐显现，供应量或将继续缩减。

短期内上游丙烯原料气加工成本倒挂，部分炼厂独立气分装置已停工降幅。而长期看，随着地炼前期低价原油逐步消耗，后续因汽油加工成本制约或对催化装置负荷产生抑制，若国际原油居高不下，醚后碳四作为副产物产量或将继续减少。

需求端，首先政策方面，受重污染天气影响，3月6日起，山东区内滨阳化工、华滨化工、麟丰化工、华邦化学等企业烷基化装置降负减产，醚后需求量出现下降，而东营、滨州等地区道路方面禁止国六以下危险品运输车通行，对下游采货产生一定影响。根据后续天气变化，预计在10号左右陆续恢复。

其次原料醚后碳四持续上涨也在挤压深加工企业利润空间，自2月中旬起，烷基化装置利润由1420元/吨高点降至目前不足300元/吨，缩减超千元，部分跨区域采购烷基化企业利润已贴近成本线，受成本限制存降幅减产计划。

综合来看，目前地缘局势无缓和迹象，近期国际油价大概率仍维持高位运行，预计短期内醚后市场在国际油价支撑下仍呈现稳中上行趋势，但终端汽油接近限价，醚后继续上行空间有限，加之成本端制约，后续大概率会出现供需双减的局面。