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导语
2022年春节过后，在原油上涨主动力的助推下，基础油市场迎来开门红。3月市场利好因素居多，基础油市场易涨难跌。
2022年2月份，春节假期还未结束，基础油市场在国际原油等因素的推动下，迎来上涨行情，实现了基础油市场在2022年的开门红。据卓创资讯数据统计，2月份全国基础油150N的月均价为7524.06元/吨，环比上涨5.07%，同比上涨42.03%。
我们结合下图近五年基础油150N的价格波动特点来看，近五年基础油150N的最高值为8062元/吨，时间节点出现在2021年10月底；150N的最低值为4200元/吨左右，时间节点出现在2020年10月底；近五年基础油150N的平均价格基本围绕在5750-6800元/吨之间。
相对比来看，2022年2月份基础油150N整体价格处于高位运行阶段，但距离近五年的价格最高点仍有一段空间。
图1 2017-2022年150N价格波动特点
图2 2017-2022年基础油150N季节性波动特点
同时我们通过图2的近五年基础油150N的季节性波动特点来看，2022年2月份的上涨行情与往年的季节性波动特点有一定差异，上图我们可以看直观的看到，3-4月及9-10月是基础油全年的两个换油周期，价格整体处于上行阶段；但2022年2月份的上涨行情却出现在春节假期期间，在终端需求并无实质利好的前提下，节后市场却出现集中推涨行情，上涨行情明显不符合季节波动性特点。
下面，我们将对2022年2月份基础油价格上涨的主要驱动因素进行详细分析：
01
上涨核心动力 国际原油高位突破
图3 2020-2022年国际原油价格走势图
2022年2月份因担心石油市场紧缺及地缘危机等因素，本月欧美原油期货涨至7年以来最高点，截至2月28日收盘，布伦特原油期货结算价首次突破每桶100美元。但结合当前消息面来看，地缘局势不定，存在反复风险，而伊核谈判虽有达成预期，但尚未有明确消息，所以在各方事态未明朗之前，市场交易者权衡供需前景，国际原油波动性仍大。
02
供应减少 累库不及预期
图4 2020-2022年国内基础油月度产量
2022年2月份基础油产量有所下滑；因2月恰逢春节假期，国内主流厂家装置开工负荷有所降低，尽管节后生产逐渐恢复，但整体来看2月份基础油产量仍呈现下滑走势，截至2月底国内基础油产量达到59.47万吨，环比下跌2.76%，同比上涨10%。
03
原料成本高位 利润空间有所上调
图5 2020-2022年150N与减线油价格对比图
通过图5中上游原料减线油与基础油150N的价格走势对比，我们可以看到，上游原料减线油与基础油150N的价格走势基本一致，2022年2月份，减线油价格整体处于相对较高水平，截至2月底，减二线与基础油150N的价差整体在1300元/吨左右。
图6 2021-2022年150N利润走势图
而图6的基础油利润走势中，可以看到2022年2月份的基础油装置的整体利润在215.4元/吨左右，利润尽管较上月环比上涨10.2%，但整体来看，处于近一年中的相对低位水平。这里的利润具体指的是以外采原料为主的生产厂家的装置利润。
04
2月份需求环比下降 市场操作理性
2月份因恰逢国内春节假期，基础油市场的交易量较同期相比整体有所下滑，节前下游调和厂家因担心涨价预期等因素，已进行适度备货。2月下旬伴随下游调和厂家陆续复工复产，节前囤入的低价资源逐渐消耗，同时担忧市场或持续上行的走势，因此下旬开始，部分商家存在一定备货行为，但整体来看，因原料成本高位，下游利润空间受到压缩，润滑油调和厂的生产积极性受到一定冲击，市场交投偏理性操作为主。
整体来看，2月份在原油的核心推动下，基础油市场整体推涨，那么3月份基础油市场将如何演绎？下面我们将通过影响短期价格的驱动因素进行简要分析：
01
原油预期：短期内国际原油依然偏强走势
从目前的国际原油现状和分析来讲，短期依然偏强，且已突破三位数。但长期来看，高油价将刺激供应增加和抑制需求，这点是毋庸置疑的，仅是破局拐点的时间把握问题。目前造成国际原油价格高位上涨的主要原因，一个是油市话语权的转移，决定了油价重心上移，第二个重要原因是供需错配下持续去库存，是公共卫生事件后油价上行的核心动力。另外，近期地缘冲突也加剧了原油波动的频率。
02
供需预期：预计3月份供需数据或有所增加
从上游生产厂家的整体开工负荷及停工厂家的复产情况来看，3月份基础油的产量或有所增加，预计3月份基础油的总供应量为85.45万吨，环比上涨7.52%。而3月份基础油市场第一个传统旺季，下游需求或逐渐启动，预计3月份基础油总需求量为77.55万吨，环比上涨17.7%。整体来看，3月份当月的月末库存或呈现下降走势，当月供需差在7.9万吨左右，但受2月月末库存较高影响，3月份累计库存或呈现增加态势。
03
后市预测：预计3月份基础油市场或高位上行为主
综合原油、供应、需求、库存等各方面的影响，预计3月份基础油市场在国际原油偏强运行的引导下，基础油价格仍然有上行的动力；加之三月份润滑油市场需求逐步启动，市场成交量有所增加，但考虑原料高成本侵蚀下游调和厂家的利润空间，市场成交量增幅有限；同时考虑三月份基础油生产厂家开工负荷小幅回暖，炼厂库存或有上升风险。预计3月份，在市场各因素博弈下，基础油市场或呈现高位震荡上行的走势，但涨幅有限。
