恐慌升级！原油开盘暴涨20%，需求破坏还有多远？

国际油价在乌克兰形势日趋紧张的背景下持续狂飙。

据央视报道，美国国务卿布林肯（（Antony Blinken））表示，美国正在与欧洲盟友合作，共同研究禁止进口俄罗斯石油的可能性。受此影响，周一亚市早盘国际油价一度暴涨超20%，突破130美元关口。

原油经纪商PVM Oil Associates高级市场分析师瓦尔加（Tamas Varga）在接受第一财经记者采访时表示，油价飙升将加剧全球通胀和经济放缓压力。他预计，只有油价持续超过120美元/桶，才能带来实质性的需求破坏。

美国考虑切断俄能源

据报道，美国国务卿布林肯上周末在接受美国媒体采访时表示，美国及其盟友正在考虑禁止俄罗斯石油和天然气进口。他说：“我们现在正在与我们的欧洲伙伴和盟友进行谈判，以协调一致的方式研究禁止进口俄罗斯石油的可能，同时确保世界市场上仍有适当的石油供应。这是一次非常积极的讨论。”

根据能源信息管理局（EIA）的数据，美国平均每月从俄罗斯进口超过2040万桶原油和精炼油品，约占美国液体燃料进口量的8%。

第一财经记者注意到，由18位美国参议员组成的两党小组上周已经提出了一项法案，拟禁止美国进口俄罗斯石油，称可以通过增加北美和其他地方的产量来取代俄罗斯石油的出口。小组成员认为，这只会影响俄罗斯对美国的石油出口，美国、加拿大和其他盟国的石油供应可以在不提价的情况下完成供应替代。

在此之前，虽然西方对俄罗斯采取了一系列制裁措施，但针对原油、天然气出口方面的限制相对有限，因为这可能会推高燃料价格，进而令通胀风险升温。根据美国汽车协会6日公布的全国平均汽油价格监测报告，美国普通汽油的平均价格目前为每加仑4.009美元，其中加利福尼亚州、伊利诺伊州、纽约州、宾夕法尼亚州和夏威夷州等地的油价最高，在4.18美元至5.29美元之间，数据创下了2008年6月以来的最高汽油均价纪录。

上周美国总统拜登发表了上任后首次正式的国情咨文演讲，通胀问题成为了重中之重。在能源价格推动下，1月美国消费品物价指数（CPI）同比增长7.5%，创近40年新高。多项民意调查显示，民主党政府支持率持续走低，中期选举将面临来自共和党方面的强劲挑战。

俄罗斯能源出口已受影响

俄罗斯是第二大原油出口国，每天出口400万至500万桶原油，仅次于沙特。

西方实施的一系列制裁事实上已经扰乱了全球石油贸易，因为买家开始避开俄罗斯原油，寻找其他供应源。消息人士称，仅2日当天至少有10艘油轮未能找到买家。根据摩根大通的分析，66%的俄罗斯石油正努力挖掘客户需求。

意大利裕信银行（UniCredit Bank）经济学家坎帕内拉（Edoardo Campanella）指出，他观察到，由于原油买家难以找到愿意将船只运往俄罗斯港口的托运人，从黑海和波罗的海运出的石油运费在几天内增加了三倍多。“这是一种更广泛的‘自我认可’现象的一部分，”他写道，“市场参与者拒绝交易俄罗斯石油，即使西方政府允许俄罗斯在其入侵乌克兰时对其实施的制裁范围内进行交易。”

这直接造成了俄罗斯原油乏人问津的局面，上周大宗商品交易巨头托克集团（Trafigura Group）提出以较布伦特原油折价22.70美元的价格出售乌拉尔原油，但未收到任何出价。有迹象显示，能源公司、贸易公司、航运公司和银行都在逐步退出俄罗斯的能源业务。

瓦尔加告诉第一财经，“国际石油期货合约期货溢价已经反映了短期能源供应的供需风险。布伦特原油近期合约贴水已经超过4美元，而六个月期合约贴水甚至已经接近19美元，这在正常市场环境下是难以想象的。”他指出，虽然外界对美国恢复伊朗石油出口抱有希望，但这还远远不够，伊朗的石油生产能力远低于俄罗斯。俄罗斯每天生产1100万桶石油，伊朗的峰值产量可能为400万桶，恢复出口仅能增加约130万桶的供应。

按照RBC Capital Markets全球大宗商品战略主管克罗夫特（Helima Croft）的最新预测，如果西方采取类似针对伊朗的限制措施，俄罗斯的出口损失可能达到每天300万至400万桶，但能源分割可能很快就会被证明是站不住脚的。

需求破坏风险或渐近

随着油价自今年年初以来的强劲反弹，需求破坏正在成为热门话题。消费者对高价越来越警惕。进口国正在考虑采取措施，防止其石油进口飙升冲击经济，国际能源机构上周决定从成员国的紧急石油储备中释放6000万桶石油。

看涨的狂热情绪正在席卷石油市场。美国商品期货委员会（CFTC）数据显示，3月1日当周，投机者所持布伦特和WTI原油净多头头寸增加31096手，至531580手合约。瓦尔加向第一财经分析道，主要原因是高油价背后市场需求面保持旺盛，可以看到印度、美国等主要消费国的需求一直保持弹性。

机构纷纷上调原油目标价，摩根大通在报告中写道，如果俄罗斯的供应继续受到干扰，布伦特原油价格年底可能达到每桶185美元。摩根士丹利将目标价上调至125美元/桶，认为在目前的市场环境下，即使是一个小的中断也会对价格产生巨大的影响。

高油价下潜在风险也在聚集。瓦尔加认为，油价持续上行后需求破坏的可能性很高，并进一步加剧本已严重的通货膨胀。这不仅有可能破坏脆弱的全球经济复苏，还可能削弱石油需求增长前景。最近，国际货币基金组织（IMF）将2022年全球增长预测下调至4.4%。如果油价高歌猛进，增速预测或将进一步降低。

瓦尔加预计，造成需求破坏唯一的问题是价格水平。平心而论，100美元的油价对消费影响可能很小。毕竟，今年全球石油需求仍将超过大流行前的水平。根据国际能源署（IEA）的数据，全球石油需求将在第二季度突破1亿桶/日，并在第三季度达到1.016亿桶/日的高点。他预计，只有油价持续超过120美元/桶，才能带来有意义的需求破坏和经济增长显著放缓，“解决高价的最好办法是就是高价，让市场自主实现供需平衡。”