华安基金：多重因素助推油价上涨，原油存较大配置价值

昨日，大宗商品价格飙升，因地缘风险威胁到了能源、农作物和金属的关键供应。其中，美油2022年4月合约涨11.09%报106.34美元/桶，创2014年6月以来收盘新高。布油2022年5月合约涨9.47%报107.25美元/桶。

　　图：美油最高触及107.55美元/桶

　　数据来源：Wind，截至2022/3/2

　　近期油价飙升主要系市场交易断供风险叠加风险溢价进一步上升。地缘风险爆发后，引发市场对原油出口担忧。部分原油买家亦担忧购买风险，乌拉尔原油贴水创纪录。尽管IEA表示将释放6000万桶原油战略储备，但相对于俄巨大的原油出口量可能杯水车薪。

　　在错综复杂的供应关系下，华安基金认为原油存在较大的配置价值：

　　1.俄原油供应量巨大，供应缺口难填补

　　俄罗斯是全球第三大石油生产国和第二大石油出口国，原油和石油产品日均出口量达到730万桶，在巨大的供应量面前，美国以及IEA协调释放的6000万桶原油战略储备可能杯水车薪。

　　2.原油脆弱的供需紧平衡可能被打破

　　目前全球原油市场呈现脆弱的供需紧平衡，天然气、原油、煤炭等各类能源价格居高不下，能源强替代效应下，供给端的下降可能导致原有维持的紧平衡被打破。

　　3.全球疫情管控逐步放松，或提升需求

　　随着新冠疫苗接种率的逐步提升，全球多国将于近期逐步放松疫情管控，有望有效促进原油需求的提升。

　　4.碳中和背景下油气产业链资本开支收缩

　　在碳中和背景下，全球能源行业资本开支持续收缩，投资者增产意愿薄弱，美国页岩油产业也恢复缓慢，供应端的硬约束对油价形成了支撑。

　　配置原油资产可以关注华安标普全球石油(160416)，一键配置全球规模较大的石油上市公司和成长性较好的新兴市场国家的大型油企等。

　　表：标普全球石油指数前十大成分股

　　数据来源：Wind，截至2022/3/2