原油：俄乌局势点燃行情，近期偏强态势不改

　　 乌克兰局势：美国国家安全顾问杰克·沙利文在新闻发布会上也表示，美国公民应在未来24小时至48小时内离开乌克兰

　　 供应：上周美国原油日产量连续两周减少10万桶后回弹10万桶至1160万桶；

　　 供应：1月欧佩克减产执行率高达132％

　　 库存：至2月4日当周美国EIA和API商业原油库存均意外去化，分别下降475.6万桶和202.5万桶

　　策略:整体来看，近期基本面决定原油依旧偏强，未来几周多头趋势能否延续需要继续关注原油库存等指标。由于本次油价大涨的驱动因素是地缘政治风险升温，如果没有持续的风险因素注入，需要警惕利多释放完后的高位调整可能。策略上，单边上关注背靠均线布局多单策略，套利上关注在俄乌冲突利多事件释放后近远月价差收窄的机会。

　　风险提示：俄乌冲突、美伊协议谈判、美国石油周报公布、市场风险偏好

　　一

　　建投分析

　　周五俄罗斯乌克兰冲突再次升级，国际油价一触即发涨逾4个百分点。美油盘中触及94.55美元/桶高位创2014年9月以来新高，收于93.90美元/桶；布油时隔七年有余再次突破95大关，收于95.10美元/桶，录得连续第八周收涨；国内SC主力单日收涨10.9（1.90％）至564.3元/桶刷新春节后次高。

　　目前地缘局势在供应偏紧的油市中注入风险溢价刺激油价大涨，月差上也有所反映。去年12月初以来，美布两油M1-M3不断走高，截至2月11日收盘分别为3.68美元和3.2美元，创下2013年9月以来新高。具体来看基本面：

　　首先，俄乌冲突发生的背景是需求复苏时供应增长有限。本周两家能源机构公布月报，均对今年全球石油需求发表乐观预测。周四欧佩克表示，随着全球经济从疫情中强劲复苏及旅游业等行业反弹，2022年世界石油需求仍有上行潜力，该机构将2022年全球原油需求增速预测维持在420万桶/日不变。2月IEA对该项的预期同样持平前值，预计增幅为320万桶/日。从裂解价差上看，从去年12月起RBOB-WTI和HO-WTI价差不断走高至过去五年同期新高，数据显示原油下游需求旺盛的现状。

　　而原油供应增幅却令人担忧。美国上周原油产量环比增加10万桶/日至1160万桶/日，尽管从谷底抬升近200万桶/日，但距离疫情爆发前的历史高点超过100万桶/日的距离；1月欧佩克环比仅增产6.5万桶/日而非计划的25万桶/日，减产执行率高达132％；欧佩克+成员国也因上游投资不足导致无法增产至目标产量，目前仍存在超过60万桶/日的差距。对此，IEA指出如果OPEC+的产量与其目标水平之间的缺口持续存在，供应紧张将加剧，并加大市场波动和价格上行压力，预计到今年年底，OPEC+预计的产量与实际交付的产量之间的缺口可能达到10亿桶。而只要阿联酋和沙特释放储备，全球仍能避免高油价带来的通货膨胀激增对经济造成冲击。

　　目前来看，剩余产能排名前四的分别是的分别是沙特214万桶/日、伊朗130万桶/日、阿联酋90.6万桶/日和伊拉克67.5万桶/日，而减产豁免国伊朗受限于美国的制裁近期仍无法完全释放石油产量，而2月8日召开的美伊协议复谈情况显示两国仍有一段路需要走。根据IEA数据，欧佩克减产协议履行国仍有450万桶/日的持续性剩余产能待使用；美国方面，贝克休斯公布的至2月11日当周美国原油钻机数创4年以来最大增幅，环比增加19座至516座，刷新2020年4月3日后高位。