沥青：成本持续提升，谨慎继续看涨

　受国际油价持续反弹带动影响，沥青现货价格水涨船高，在油价综合基本面继续利多的刺激下，沥青冬储情绪和短期预期将继续有助于现货强势格局保持，但在价值洼地“填平”后也应该考虑到价格与消费的负相关性，持续大幅上涨的心态要更加理智和谨慎。

　　沥青与原油存在“本性”差异，短期原油受到宏观、疫情和地缘政治因素影响走势会较为凌厉并且波动区间增大，而沥青虽受到原材料因素制约，但走势会相对舒缓商品属性更强。当前国际油价对于国内沥青就存在这种“控制力”，受到近来全球疫情死灰复燃影响，美国就业数据遭受打压，可能未来加息路径与力度更加平和舒缓；并且疫情的严重性对于国际油价存在多空两面性，疫情会限制货币收缩的进程，同时也会抑制整体能源消费。这些因素有利于国际油价在历史高位附近保持强势特征，策应和支撑国内沥青整体价格波动区间，成本塌陷的情况非常不容易出现。

　　在国际油价持续反弹期间，国内沥青价格走势存在明显的地域性需求特征，这也预示着在国际油价强势的背景下未来国内沥青价格将继续向基本面供需回归，而市场对于预期的因素关注度和“炒作”力度将不断收缩。东北地区沥青现货价格（合同价）12月中旬至今反弹幅度不足2%，主要受到冬季消费停滞冬储不积极影响，数据显示东北目前开工率20%左右，环比回落1.3%，现货价格保持在3200元附近，价格窄幅波动。华北地区与东北情况类似但相对较好，同时间段内反弹幅度接近3.5%，开工率在28%左右，现货价格3100元左右。山东地区受到前期过度打压影响，同时间段反弹幅度最大，从12月中旬的2950元附近反弹到目前的3120附近，反弹幅度达到6%附近，企业开工率为43%附近。华东地区紧随盘面价格相对偏高，华南地区之前需求持续保持市场走势相对平稳；华东地区反弹幅度为4.5%左右，华南地区为2.5%左右，两个地区现货价格分别为3350元和3250元。华南地区国内开工率最高达到62%附近，国内整体沥青消费格局受到了季节性因素影响，并且这种地域性差异有望继续持续。

　　国内沥青现货整体供需情况看：华东地区库存偏低，供应偏紧且下游采购相对积极，部分主流炼厂停产供应受限未来需要持续关注；华南地区刚需稳定，库存整体偏低；山东地区当下交投氛围一般，市场远期报价有所提升，短期主流成交价有所上行但压力也在不断加大。国内整体沥青社会库存43万吨附近，开工率33%附近；未来如果原油价格继续提升，沥青采购成本、储备成本包括价格风险都会出现相应变化，一旦市场预期需求和实际需求不能与之匹配，就会影响现货继续反弹的节奏和力度，当然在原油保持强势的背景下，沥青现货维持相对坚挺的概率还是蛮大的。