原油供应不是过剩而是不足？国际油价或向三位数发起“冲锋”

经历2021年疫后经济复苏和供需错配后，原油带着超50%的年涨幅迈入2022年。关于原油供需前景，有两种截然相反的观点正在“打架”。

　　欧佩克内部研究报告显示，预计2022年原油供应持续过剩，全球原油库存将在未来一年内不断增加，几乎补足2021年消耗的所有库存量。

　　欧佩克认为，原油库存上升并非基于需求疲软，相反，今年全球原油需求有望超过疫情前高点，达到日均近1.01亿桶，到年底将超过每日1.03亿桶。但年底前原油的日供应量将超过1.04亿桶。

　　彭博分析师Julian Lee认为，欧佩克关于原油供应的预测存在问题。它假设欧佩克+的19个成员国都能按既定目标产油――这在事实上无法达成。

　　欧佩克+增产能力存疑

　　上周二，欧佩克+批准了在2月延续40万桶/日的增产计划，但其实际产能提升能力存疑。12月，欧佩克+日均产油量较其目标低62.5万桶，连续第七个月没有达到生产目标。

　　由于多年来投资不足或管理不善，目前如安哥拉、尼日利亚等欧佩克+成员国均难以完成生产计划。欧佩克去年12月的原油产量仅增加了7万桶/日，远低于协议允许的40万桶/日。

　　Energy Aspects Ltd.首席石油分析师AmritaSen认为，欧佩克+在1月份可能每天只能新增13万桶原油产量，其在2月份的原油增量也仅能达到每天25万桶，无法完成40万桶/日的增产计划。

　　此外，利比亚近期由于主要输油管道的维护检修，原油产量严重下滑――2020年产量高达130万桶/日，当前仅略高于70万桶/日。拥有160万桶/日产能的哈萨克斯坦也面临生产中断威胁，该国局势的动荡进一步增加了欧佩克+原油供应的下行风险。

　　美国页岩油商选择“躺平”

　　根据 Evercore ISI 的数据，2021年石油公司在美国的支出下滑至约558亿美元，低于2020年的608亿美元。而在页岩油最辉煌的年代――2014年，投资曾达到约1840亿美元的峰值。

　　2021年油价飙升让美国页岩油企赚得盆满钵满，但许多油企宁愿慷慨分红也不去扩大生产。一方面，油企不愿重蹈增产后油价下跌的覆辙，另一方面，政府和投资者对可持续能源的青睐，也令油企们对加大页岩油投入态度冷淡。

　　美国顶级页岩油勘探公司Pioneer Natural CEO Scott Sheffield称，由于石油公司选择将现金返还给股东，而不是增加资本支出，美国页岩油产量每年仅能增长3%。

　　需求预期强劲 供应不足或推升油价破百

　　荷兰合作银行大宗商品策略师Ryan Fitzmaurice表示，人们广泛预期石油需求将在2022年创下每日1亿桶以上的新高，鉴于最近出现的生产问题，全球供需平衡料将持续吃紧。

　　对原油需求的强劲预期已成为市场共识。欧佩克一直警惕原油供过于求的风险，即便如此，它也预测2022年全球原油需求达到1.01亿桶/日，到年底超过1.03亿桶/日。

　　高盛能源研究主管Damien Courvalin也指出，2022年的原油需求将达到历史新高，且很可能在2023年再度刷新历史记录。

　　高盛的基准预测是2022年布伦特油价保持在85美元左右，但Courvalin认为，如果钻井成本上升速度加快，或者原油的供应不能满足全球经济疫后重新开放的需求，那么布伦特原油价格很可能突破三位数。

　　期权市场上，对油价突破100美元的预期也在升温。上周，押注美国原油和布伦特原油价格在今明两年超过100美元、125美元和150美元的看涨期权共新增超过12万手。