原油:原油供应端阻力加大 油价重返80美元一线

　外盘时间2022年1月3日至1月6日周期内，尽管奥密克戎引发了创纪录的新冠确诊数值，不过原油供应端正遭遇强劲干扰，市场担忧供应缺口将加速开启，原油期货价格快速反弹至80美元/桶附近，创出自2021年11月份以来的价格高点。

　　在西方圣诞之后，欧美新冠疫情愈发严峻，元旦以来美国连续多日新增确诊人数在百万附近，奥密克戎已经成为多个国家和地区的主要感染毒株，不过因感染症状较轻，全球并未迎来新一波的防疫加强措施，市场相信强劲的经济活动仍将继续推动燃料消费增长，对于奥密克戎引发的恐慌情绪已经全然缓解。

　　而供应端增长正在显露乏力态势。本周期内，OPEC+产量政策会议明确了继续执行40万桶/日的增产计划，但根据最新的数据，欧佩克+12月份再度未能达到增产标准，根据俄罗斯能源部旗下CDU-TEK部门的初步数据显示，俄罗斯上个月石油产量为1090.3万桶/日，与11月持平，而根据路透消息，欧佩克12月石油产量环比增加7万桶/日至2780万桶/日，减产执行率从11月的120%上升至12月的127%，这凸显了供应阻力。而在产油国联盟之外，北美地区原油产出正在受到寒冷天气的影响，据市场消息，由于从北达科他州到北艾伯塔省的气温低于零华氏度（-18摄氏度），TC Energy集团的Keystone管道在周二晚间关闭，极寒天气严重影响了石油流动性，阻碍了管道输送服务，在美国北达科他州的巴肯页岩盆地，产量也开始因寒冷天气而受挫，导致当地原油价格升至11月以来的最高水平。另外，因管道检修，利比亚石油产量大幅削减，目前产量为72.90万桶/日，低于上年的逾130万桶/日的高位。而地缘政治因素也正在影响油市供应，哈萨克斯坦因燃料价格抗议引发的全国性骚乱已经波及了国内油田产出，在伊朗核协议谈判并无实质性进展的当下，供应端疲软表现被认为难以匹配燃料需求增长，这推动了近期油价的强劲反弹。

　　近期美联储公开展现出激进的鹰派立场，更快的加息甚至缩债打压了金融市场风险偏好，但以高盛为代表的投行正试图让市场相信大宗商品将成为避风港，大宗商品的结构性短缺将演变为长期的超级牛市，这导致近期市场显现出股市下挫商品上涨的背离局面，因市场存在大量的流动性，由其他渠道注入大宗商品市场恐将继续推升商品价格，因此短期内原油资产估值将继续增长。

　　另一方面，美国原油库存数据延续了2021年年末以来的去库节奏，受税务清算影响的炼厂主动降库仍在持续，不过EIA数据显示成品油库存录得暴增，这可能意味着美国消费增速的阶段性放缓，我们仍需观察进入2022年最新一期的美国原油及成品油库存数据以验证库存变化的倾向性，短期市场料将继续受到投机行为的裹挟，判断布伦特油价下周期可能上触85美元/桶。但是，根据我们的判断，在一季度北美原油及成品油库存数据将逐步转向长期累库倾向，而供应端尽管增长幅度较小，仍然处于切实的扩张过程当中，尽管奥密克戎并未引发更强的防疫管制，但区域人员流动已经受到干扰，因此燃料需求仍将遭遇阻力，而地缘政治危机目前没有脱离可控范围，因此判断原油价格阶段性冲高后仍将再度回落。