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近期，海外原油价格创出近两年高点，国内SC也接近前期新高，而国内化工品却涨势停滞，整体处于区间振荡。化工是原油下游，化工走势与原油为什么分化？我们认为是供需背离引发。
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需求结构与节奏不同
美国原油需求占比20%，欧洲占比15%，两大经济体对原油市场的影响力十分大。近期，欧美疫苗接种速度加快，截至6月4日英国接种率为59.1%，美国接种率为50.9%，德国接种率为45.1%，欧美国度新增病例拐头，油品消费开始快速增长。截至5月28日当周，美国汽油需求到达了疫情以来新高，绝对值为953.4万桶/日，5月31日即阵亡将士留念日期间乘飞机的旅客数量超越了190万人次，这也是2020年3月以来的最高程度。中国原油需求占全球比例为15%，中国油品消费的快速增长期是2020年4-8月。现阶段中国国内航空飞行数、国内城市交通拥堵指数曾经处于平稳运转期，增长率维持平稳态势。再看化工消费，中国大都位居第一，需求增速平稳，没有跃升。
需求终端表现了原油和化工的不同特性，原油是消费性商品，化工是工业制造类商品。原油下游80%—90%都是成品油，成品油的消费十分依赖于人们的出行与社交，疫苗接种后此类需求就会大幅攀升。工业消费由于自动化程度较高，且工业强国中国也最早走出疫情，化工需求在2020年就曾经逐渐正常。
供给现状和趋向不同
一是原油的垄断性更强；二是原油是长周期资源品，与化工相比需求更长时间和更大范围的资金投入，原油新增供给有限，而化工大都处于集中投产期。
