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油价持续上涨刺激通胀预期，而利率定价过低之下，美国资本市场可能蕴含一定的金融风险。
本刊特约作者徐欢/文
从负油价到逼近80美元/桶的高位，国际原油价格仅用了一年多就从谷底攀升到了谷峰。
2020年初国际油价开始于60美元/桶水平，随后遇上百年一遇的新冠疫情令市场需求大减。3月的OPEC+大会未能达成减产协议，引起沙特及俄罗斯增加油产争夺市场分额。由于美国页岩油产量增加，导致4月的油管输送能力及油库爆满，引致美国西德克萨斯中质（WTI）期油史上首次负油价的出现，WTI跌至-40美元/桶水平。5月初OPEC+开始减产970万桶/日后，油价逐渐回升至40多美元/桶水平区间波动多月。直至11月新冠疫苗开发有重大突破，以及12月OPEC+决定减缓2021年增产速度，才引领油价回升至50美元/桶水平。
进入2021年，国际油价连续攀升。2021年3-4月，国际油价在60-65美元/桶附近“喘息”；5月下旬以来，油价又迎来新一轮快速上涨，布伦特原油和WTI原油期货价分别在6月1日和6月8日升破70美元/桶关口，6月23日布伦特原油升破75美元/桶关口。6月份，布伦特原油期货价格上涨逾8%，WTI原油价格上涨逾10%，而2021年上半年油价飙升幅度更是超过50%，两年半以来首次涨向80美元/桶。
国际油价的快速上涨缘于多种因素，包括新冠疫苗的推出、封锁措施的逐步放松以及OPEC及其盟友的大规模减产等，而在平安证券看来，全球原油供需缺口扩大，主因是供给不足而非需求扩张，尤其美国原油供给大幅不及预期。
据美国能源情报署（EIA）在6月发布的数据，5月全球液体燃料消费量实际值为9622万桶/日，比3月的预测值低45万桶/日，这至少说明全球石油产品消费量并未超过预期。与之形成对照的是，5月全球液体燃料产量的实际值为9502万桶/日，比3月的预测值低168万桶，其中美国的实际产量比预期值低98万桶/日。
页岩油革命后，美国石油产能可在半年左右的短周期内释放，一度成为全球原油市场的“搅局者”。而且，由于没有类似OPEC+的集体行动难题，追求最大化效益的美国油企通常会在油价快速上涨时及时增产。但本轮美国石油供给弹性却弱于市场预期，这是全球原油供需缺口扩大并可能持续一段时间的一个关键原因。
那么，国际原油价格可能成为2021年下半年全球风险的灰犀牛吗？
展望未来，高盛预计，布伦特原油第三季度均价将超过80美元，随着需求大幅回升，可能会“远高于”这一水平；摩根大通预计，原油价格将在2021年最后三个月“决定性地”突破80美元；美国银行的分析师甚至更为乐观，认为2022年夏天布伦特原油价格甚至可能达到100美元。这将标志着布油自2014年以来首次回归三位数。
