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作为大宗商品价格波动的风向标，原油价格波动始终牵动着投资者神经。尤其是在去年4月份走出奇葩的“负油价”行情后，部分投资者更是对全球经济一度形成“即将崩溃”的预期。不过，今年年初以来，原油价格率先反弹，目前已回升至每桶70美元/桶关口震荡，不少机构又纷纷喊出“以原油为代表的大宗商品超级牛市周期到了”的观点。
大宗商品超级牛市周期真又来了？原油还能守住传统经济时代的“王者”地位吗？《证券日报》记者近日在对券商、公募、私募和期货机构进行大量采访后发现，机构们对此仍存在较大分歧，大多数金融机构对“牛市周期来临”的判断仍持否定观点，认为“言之过早”。
嘉实基金、广发证券、东证期货等金融机构认为，虽然本轮原油价格领涨大宗商品，但近一年来的反弹主要是因疫情突发导致供应减少所致，并不是需求强劲所引发，而后者是全球经济复苏所具备的最重要支撑。尽管目前很多发达国家在疫苗接种加速后，疫情得到逐步控制，经济发展恢复可期，但很多新兴经济体以及低收入国家和地区的疫情发展仍存很多不确定性，而且，以餐饮、旅游等为代表的与人员接触密切相关的服务性行业，在恢复过程中仍面临许多现实困难，引发全球性需求提升的条件仍不充分。
数字经济下
原油能否保持王者地位？
刚刚闭幕的全国两会透出的信息显示，中国作为全球第二大经济体，将以科技创新为抓手，全面进行数字化转型，打造新型基础设施建设（即新基建），数据将因此成为新时代发展过程中的战略资源，价值堪比传统经济大发展时期的石油。另外，“碳达峰、碳中和”首次入选全国两会政府工作报告，加上“30·60”目标的公布，基本确定未来中国新能源投资将大行其道，产业发展向绿色、低碳转型已是不可逆转的趋势。
很多分析人士认为，原油要想保住传统经济大发展时期的“王者”地位，可能性已微乎其微。不过，就目前形势来看，原油价格走势与经济复苏进程仍表现出很强的正相关性特征。
现阶段，能体现原油价格走势的期货市场品种主要有四个，分别是纽约商业交易所（NYMEX）的轻质低硫原油，即西德克萨斯中质油期货合约、迪拜商品交易所的高硫原油期货合约、美国洲际交易所（ICE）的布伦特原油期货合约、新加坡交易所（SGX）的迪拜酸性原油期货合约。其中，NYMEX原油期货和ICE原油期货是最重要的参考品种。
回顾全球最近两次较大的经济危机及随后的经济复苏过程可以发现，原油期货价格走势与经济复苏的进程表现出高度的正相关性。在2000年互联网经济泡沫破裂到2007年全球经济复苏过程中，NYMEX原油期价从2000年年初不足30美元/桶不断上涨，与全球经济复苏一路相伴，直到2008年下半年，创出147美元/桶的历史新高。2008年全球经济再度下滑，NYMEX原油期价也随之回落至40美元/桶附近；随后，在2009年至2017年的8年经济复苏时期，从40美元/桶的低点又重新涨至70美元/桶。
与此类似，ICE原油期价走势在这两次全球经济复苏中也保持着较强的正相关性，与NYMEX原油期价走势近乎一致。在上述两个复苏时段，ICE原油期价先从30美元/桶涨至147.5美元/桶的历史新高，随后回落至40美元/桶的阶段性低点；后又从40美元/桶，涨至70美元/桶左右的水平。
嘉实基金资源精选基金经理苏文杰向《证券日报》记者表示，从历史走势来看，在全球经济复苏阶段，原油期货价格走势在大宗商品中扮演的角色比金属更具实体属性，但表现出的金融属性相对较弱。“全球经济复苏过程中，原油期货价格表现出强烈的正相关性。在去年疫情发生后的经济复苏过程表现出同样特征，而且，本轮流动性支撑更强，原油与基本金属价格的涨跌阶段有所重叠，表现出的相关性也更强。”
方正中期期货研究院院长王骏告诉《证券日报》记者，今年全国两会重点提出“碳达峰、碳中和”的政策方针，制定出“2050年能源消费总量达峰”“2030年前化石燃料消费达峰”的目标，从长周期维度是利空原油需求的，但从短中期维度来看，原油仍然是当前重要的国家战略物资。一方面，在产业层面，原油在化工端仍将发挥其巨大作用，仍是先进大炼化产业的重要原料。另一方面，国家大力发展新能源和清洁能源，可有效缓解对原油作为战略性资源的依赖，但在“碳达峰、碳中和”战略背景下，原油对化工产业仍能起到“定价之锚”的重要作用。
