原油市场惊现多空变局 对冲头寸或预示未来产量增加

　　2018年到期的原油合约价格升至50美元/桶后，原油生产商用来套期保值的空头合约的需求飙升。与此同时，上周的美国监管机构CFTC的数据显示，一些产油商甚至在低至45美元的油价水平下进行了大批套保交易。
      法国巴黎银行（BNP Paribas SA.）的大宗商品市场策略主管Harry Tchilinguirian表示，“在WTI油价升向50美元/桶的过程中，我们已经看到大批产油商的头寸。”更平滑的原油期货价格曲线，和看跌期权的需求量的飙升都暗示着近期产油商的一举一动。

OPEC及其同盟产油国在去年达成减产协议，此后美国产油商就纷纷开始对冲油价，他们通过卖出远期合约来锁定产出的行为导致了原油市场发生结构倒挂。包括法国兴业银行(601166,股吧)在内的很多银行都表示，此类活动随着油价在6月份进入熊市而终止。油价以来，此类活动再一次兴起，因此未来原油供应可能会继续上升。
     原油生产商另一个锁定油价的工具——看跌期权的需求在过去两周出现跳升。用来对比看跌期权和看涨期权价格的指标，2018年12月布伦特原油和WTI原油合约的期权skew迅速上涨，表明产油商正在锁定明年的油价。伦敦石油经纪商PVM Oil Associates石油分析师Stephen Brennock周三在报告中称，2018年6月份WTI原油合约数量在上个月还增加了32%。

据彭博编制的数据显示，在上周，多起大规模交易被上报至美国监管部门，属于典型的产油商对冲油价行为。其中，有400万桶原油的价格被锁定在了45美元/桶。

一些最大的美国页岩油公司曾表示，他们不会放弃2017年的规模庞大的产量目标。先锋天然资源公司Pioneer Natural Resources Co.周二表示，他们目前已经锁定明年的油价，相当于在明年将以48.71美元/桶的价格卖出原油9.7万桶/日。比今年5月份卖出的4.6万桶/日的原油价格50.11美元/桶低了1.40美元。该公司在周三表示，未来数月还将加大2018年的油价对冲规模。

迅速上升的美国页岩油产出使多家银行都不看好2018年的油价。摩根大通今日下调了明年的油价预估至45美元/桶，并表示该预测价格的风险正在不断下行。摩根士丹利也在上个月下调其2018年上半年油价的展望，并表示美国油井数量在今年6月末之前还在以创纪录的速度上升，可能需要美国活跃油井数量下降150座左右，才能使原油供需市场达到平衡。

伦敦石油经纪商PVM公司的Brennock在报告中称，“在油价升高的背景为美国页岩油生产商提供了恰当的时机来锁定油价，因此，WTI原油可能不会比50美元/桶的价格高太多。”

WTI原油期货价格目前交投于49.53美元/桶。