原油期货上市倒计时 两方向挖掘投资机会

　   伴随着上海国际能源交易中心（INE,上海期货交易所全资子公司）自2017年6月13日起正式受理客户交易编码，以人民币计价的原油期货进入上市交易倒计时；也同时标志着中国作为全球第二大石油消费国和第一大石油进口国，正式登上了国际大宗商品定价权竞争的舞台。对于A股来说，与原油产业紧密相关的油气改革和远海开发题材将是两个可以挖掘的投资方向。

长期以来，由于缺乏石油定价权，亚太地区原油交割价格，较国际基准油——美国西德克萨斯中间基轻质原油（WTI）和北海布伦特原油（BRENT），会普遍出现“亚洲升水”现象（平均每桶原油升水约1美元），由此造成了我国原油进口年均高达数十亿美元的“升水费”损失。参照我国稀土定价机制的形成(从供给端通过资源税全盘管控,有效扭转了之前稀土资源在国际定价权上所处劣势局面)。我国推出原油期货品种，意味着一个全新的，以中国主导的国际石油供给、流通、定价体系雏形初现，这不仅仅是单一期货品种定价权层面上的力争上游，更还是人民币在国际化进程中不可或缺的一个重大“资产锚”，这将显著利好包括油气改革（含管网建设运营和配套服务）、海工装备、港口现代服务业等A股板块。

根据中国海关数据，2017年一季度我国进口原油1.05亿吨，同比增长15%；其中从美国进口原油数量同比增长近4倍，一举超越加拿大成为美国石油出口市场的最大买家。2017年初至今，中国对海外原油的进口依存度已经突破65%，预计全年将接近70%。

在油气资源进口加速的背景下，建议投资者从两个方向挖掘投资机会。

首先是油气改革题材，主要包括油气管网建设及运营，珠三角地区、长三角地区油气仓储、现代物流服务配套。

原因在于，我国目前有四大油气进口通道：第一条是北部方向中俄原气进口“双管道”（经斯科沃罗季诺到大庆），然后是西北方向中国与哈萨克斯坦经新疆霍尔果斯入境的中亚油气管道，第三条是西南方向由云南入境到昆明的中缅油气管道，还有一条即经马六甲海峡到南中国海登陆的海上运输通道。目前海上运输通道承载的油气总进口量超过60%，与之对应的东南方向粤港澳大湾区投资逻辑会更为清晰；而从发展潜力上看，未来东北、西北、西南三个方向的陆路运输管网承载进口油气资源数量将提升到40%以上，管网建设（含运营和配套服务）投资逻辑亦较为清晰。

第二个可以挖掘的投资方向是远海开发题材。作为石油定价权竞争的有力补充，我国页岩油（气）开采核心技术取得重大突破之后，海域开采可燃冰项目实现了稳定规模量产，在可替代能源发展战略中抢占到了全球竞争制高点；验证了我国自主知识产权的高端远海装备无论在理论、技术还是工艺流程上，均已实现了历史性重大突破。可以预见，中国未来远海开发（尤其是南海共同开发）必将从之前域内国家“彼此争夺资源”过渡到“相互技术合作”的新开发模式；故可重点关注远洋油气勘察、远洋船舶制造和有自主研发能力建设大型海工平台的上市公司。