三季度西北地炼成品油跌后反弹 四季度走势或由强转弱

在过去的前三季度当前，国际原油整体保持震荡上行态势，其中一季度国际油价跌至历史低位，国家启动零售价停调政策；二季度国际价格整体保持上行，并一度突破50美元/桶，虽然经过二季度一波上涨，国际油价略有走高，但国内成品油行情不改疲态。进入三季度，国际油价陷入区间震荡阶段，国内成品油价亦维持震荡下行。不过，后期国际原油大涨，且受“双节”提振，国内油价积极上推，而西北地炼反弹力度则相对有限。具体来看：

西北地炼成品油行情跌后反弹，三季度涨势收尾

一季度国际原油价格一度跌破30美元/桶，国内成品油零售价本季度仅下调一次，但成品油批发行情难以止跌，尤其柴油价格跌至近年来最低水平。进入二季度，国际油价开始走高，国内成品油调价窗口再度开启，另外，需求面亦有所改善，因此二季度汽柴行情有所走高。三季度则开始反弹模式。

进入三季度，国际油价跌后拉升，之后陷入区间震荡。于此同时，西北地炼汽柴行情维持跌后拉涨态势。其中7月份，国际油价震荡下行，月内国内成品油零售价兑现下调，消息面利空市场。加之，天气炎热，下游需求维持低迷。另外一方面，炼厂维持正常开工，西北地区资源供应过剩矛盾较为突出，故汽柴行情明显走跌。8月份，则成为本季度汽柴行情走势的转折点。中下旬起，国际油价震荡走高，消息面提振市场，加之，需求面向好，西北地炼汽柴行情亦开启上行模式。进入9月份，国际原油虽然有所回落，消息面指引减弱，不过，“金九”月份，需求见对市场较有支撑。加之，榆林炼厂开始轮检，资源供应收紧，于此同时，国内其他地区汽柴价格已大幅走高。多重利好提振下，西北地炼汽柴行情亦维持上行态势，其中柴油涨势较为强劲。总体而言，第三季度较前两季度，西北地炼汽柴行情有所改善。

据金银岛监测数据显示，西北地炼第三季度末期国Ⅳ0#柴油0#柴油均价为4870元/吨，较第一季度涨580元/吨；国Ⅴ0#柴油均价4960元/吨，较第一季度涨547元/吨；92#汽油均价为5718元/吨，跌33元/吨；93#汽油均价5630元/吨，较第一季度涨315元/吨。

西北地炼汽柴行情涨势稍逊，与西南主营套利再度拉涨

在前两季度当前，由于国内成品油不断下挫，主营销售的不畅，与地炼争抢市场份额情况加剧，受此影响，西南主营跌幅相对地炼跌势更甚。于此同时，与地炼之间套利空间不断收窄。进入第三季度，国内成品油行情跌后反弹，买涨心态下，主营出货情况较好，此外，主营炼厂受油品升级影响，对外供应减量，部分地区资源持续紧张，西南主营报价不断走高。而此时，虽然西北地炼汽柴价格亦有所提升，但涨幅相对有限，因此两地套利空间再度拉升。金银岛数据显示：第三季度末西北地炼与西南主营汽油套利至610-640元/吨，柴油套利530-550元/吨。

原油走势仍存不确定行，第四季度汽柴行情或涨后回落

九月末，产油国或达成限产协议的消息影响下，国际油价一度走高，进入十月份，此消息仍继续作用市场，在国庆假期期间，油价亦不断上涨，目前WTI和布伦特双双站上50美元/桶上方。11月OPEC正式会议将是如何决定14个成员国的产量配额，因此十月份国际油价震荡上行概率较大。虽然目前市场对冻产协议的真实性仍存在一定疑虑，但部分分析人士认为，无论OPEC产油国在11月份的维也纳会议上做出怎样的决定，在即将到来的冬季原油需求高峰期，原油库存短缺的状况都将支撑油市基本面，国际油价或围绕50美元/桶价位震荡。整体而言，国际原油或将呈现涨后震荡格局。

对于国内市场而言，四季度前期仍可受消息面提振，整体行情维持高位运行，西北地炼汽柴行情亦维持坚挺。由于山东地炼价格涨幅较大，周边地区采购目标转向西北地炼，因此近期走货顺畅，库存大幅下降。而十月份榆林炼厂刚刚恢复正常生产，成品油产量提升有限。于此同时，“银十”月份，工程基建等行业进入全面赶工阶段，下游需求量提升，而柴油供应面仍显紧张，因此价格仍有上行空间。而汽油进入四季度后，需求面趋于趋稳，且资源供应相对宽松，因此价格上行之路并不顺畅。四季度中后期，消息面指引有限，并且，随着天气转冷，下游需求持续转淡、市场利好面减弱，汽柴行情涨势减弱，不排除后期存下行可能。综合而言，四季度西北地炼汽柴行情或将经历有强转弱的过程。