投行“神预言” 原油价格“期权魔咒”灵验

8月初至今，短短十几个交易日，国际油价暴涨逾17%，16日更是达到近50美元/桶的五周高点。这背后闪烁着诸多朦胧的利多信号：首先，供应端有可能进一步收缩，石油输出国组织（OPEC）可能最早会在9月达成产量冻结协议；其次，“股神”巴菲特近期不断加仓石油股，其加仓步伐与见底信号正相关性多次得到市场印证。然而，在油价攀升的同时，市场犹豫情绪不断升温。无论从基本面还是技术面出发，摩根士丹利预言：在8月17日看跌期权到期后，油价涨幅将告一段落。市场果然在这一天开始徘徊不前。

“期权魔咒”灵验

据公开信息显示，OPEC成员国将在9月26日-28日举行国际能源论坛。8月11日，沙特能源大臣法力赫的讲话引起市场对冻产协议的联想。法力赫表示，沙特将与OPEC和非OPEC国家合作，帮助稳定油市。然而，市场对待冻产协议的消息更多的是“狼来了”的心态。

从17日亚市盘面就可以看出犹豫的心态，油价盘中开始掉头下跌，脱离五周高点。布伦特原油期货报48.85美元/桶，较上个交易日下跌38美分；美国WTI原油期货报46.30美元/桶，较上个交易日下跌28美分。交易商表示，近期油价上涨引发获利抛盘大量涌现，并且市场对OPEC能否成功控制原油供应过剩的局面持怀疑态度。

投行则看得更空。野村证券分析指出，目前伊朗的原油产量接近产能上限，自解除制裁后，伊朗和伊拉克都在抢夺美国页岩油市场份额，今年原油产量分别创下日均56万桶和50万桶的最大增幅。同时，以准确预测大宗商品走势著称的摩根士丹利也连续发表看空报告。该行明星原油分析师阿达姆·兰森日前撰文指出，近期大量资金涌向40美元与45美元的期权，导致油价上涨，交易员被迫回补。然而，一旦8月17日该原油期权到期，多头的好日子恐怕就要终结了。

报告详细分析了期权到期对市场的影响。报告指出，当前市场上有大量9月美国原油看跌期权，行权价在每桶40美元-45美元，高于或接近于原油市场价，致使交易员对冲操作飙升。然而，一旦8月17日这些期权到期，此前的对冲举措带来的影响也会消退。这也就意味着近期国际原油价格的上涨会戛然而止。市场果真在这一天进入盘整，从五周高位回调。

基本面不容乐观

从国际原油市场基本面来看，油价上涨之路也将遭遇重重阻力。据OPEC最新月报显示，7月OPEC原油产量升至3340万桶/日的纪录高位。同时，为获取更多收益，利比亚、伊拉克2017年原油出口也将进一步攀升。

摩根士丹利预计，未来几个月美国原油库存仍将继续增加。一旦库存增加数据出炉，市场很可能会过度反应，迫使油价再度大幅回调。摩根士丹利预计，2017年一季度美国原油库存将再次大幅增加，因为美国从加拿大的原油进口数额正在不断增加。

美国原油库存在8月份已经显著增加，预计9月份美国原油库存将继续增加。中国的商业原油库存在6月份已经大幅上涨，而这一数据在7月、8月以及9月通常会继续上涨。这也意味着全球原油库存将在2016年四季度继续攀升。

摩根士丹利对未来需求更不乐观。该行分析道，在今年国际经济环境疲软的情况下，预计全球对原油的需求削减幅度将有所增加。此前，国际能源机构预计，三季度国际原油需求或下降100万桶。