波段性投机炒作做空油价 供给过剩未必严重若此

往年的油价下行趋势一般出现在六月底七月初左右，而今年才六月初，油价就已结束此前的震荡上行趋势，开始显露下行迹象。

2016年6月 中旬开始，油价在英国退欧忧虑以及美元走强等因素的影响下震荡走低，加之美国活跃油井数接连上涨，油价走势越发低迷。随后投资者的关注点越发集中于供需基 本面，但是市场上传出来的消息均表现悲观。产油国持续增产，美国页岩油产业复苏，英国脱欧后全球原油需求放缓，美国原油库存居高不下，加之成品油市场越趋 饱和，市场悲观情绪持续发酵，至8月初时，油价一度再次跌破40美元/桶。

虽然高盛、美银美林、巴克莱等著名投行都表示了对当前油价的担忧并预测油价或有进一步下挫的可能，但是石油输出国组织（OPEC）、美国能源信息署（EIA）、国际能源署（IEA）等机构对原油市场的供需预测却表现乐观，IEA表示石油输出国组织（OPEC）捍卫市场份额的策略正在收到成效。虽然创纪录高位的库存依然对近期油价的稳定构成威胁，但是该机构基本维持供求预期不变。而EIA月报上调了今明两年全球原油需求预期，并下调了今明两年原油产量预期。除此以外，EIA还上调了对今明两年两种基准原油的价格预期。虽然OPEC月报显示该组织6月原油日产量增加至3286万桶，但是料非OPEC产油国产量将继续下滑，原油基本面收紧有助于油价实现反弹。此外，EIA月报还显示6月全球原油供应过剩量为66万桶/日，较5月收缩了25万桶/日。OPEC月报则显示2016年2季度原油过剩量为110万桶/日，较上季度收缩了150万桶/日。这些报告和数据表明，虽然原油市场供需环境有所恶化，但目前原油过剩量仍较去年有所改善。

既然原油的供需环境并没有急剧恶化，石油供需的缺口仅在2%左右，那么，是什么原因导致油价短期内急跌呢？根据美国商品期货管理委员会最新统计，截止7月26日当周，纽约商品交易所原油期货中持仓量1718306手，增加33190手。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头273300手，比前一周减少16281手。 过去十三周内，原油净多持仓量仅两次出现增加，这表明现在的原油价格超跌，很可能是因为波段性的投机炒作导致。如果交易者仔细留意近两月来的油价波动事件 因素就会发现，此轮油价持续下跌过程中，投资者悲观情绪使得市场忽视了一些利好因素，油价超跌也缺乏适当的技术性回调。

金银岛认为，随着低油价造成的财政压力迫使部分产油国减少产量和项目投资，明年原油市场供需环境将进一步好转。但是目前悲观的市场情绪难以改善，加之原油供需状况较此前也确实有所恶化，预计未来一个月WTI和布伦特原油期货价格仍将震荡走低，有望分别考验35美元/桶和37美元/桶的支撑位。