解密沙特阿拉伯原油产量持续创纪录背后的故事

著名金融博客Zerohedge周四(7月28日)报道称，沙特阿拉伯再次拒绝了石油输出国组织(OPEC)为防止原油供应过剩所提出的要求，其原油产量在2016年6月达到创纪录高点，从原先的每天28万桶飙升至每天1.06千万桶。

用经济学原理便能够充分解释为什么沙特阿拉伯从2014年底开始以接近最快速度出产原油。事实上，沙特的王子们有充分的理由感到恐慌并加大原油产量。

从简单的生产分析角度来讲，原油的经济生产率由以下等式决定：P – V = MC，P是当前一桶原油的市场价格，V是现在一桶原油储备的价值，MC则是一桶原油的边际回收成本。

为了理解驱使沙特增加产量的经济原理，我们需要看清能够提高沙特贴现率的种种因素。为了确定一桶原油储备的价值(即上文等式中的V)，我们需要预测在未来某个特定日期清算一桶原油储备的价格，并将此价格折为现值。当贴现率上升，原油的储备价值(V)下降，当前生产总值(P – V)随之上升，当前生产率的增加也有据可循。

中东地区政局动荡，多数观点认为地区紧张局势上升会减少原油产量。然而经济分析表明，政治不稳定和紧张局势(阅读：更加不确定的所属权)会增加原油产量。

不考虑任何财产征收前景，我们假定沙特的实际风险调整贴现率为20%。现在假设沙特王室在未来的十年内有50%的几率被武装推翻，即在任何一年中，沙特皇室被推翻的概率均为6.7%。考虑到其石油储备所有权或将被剥夺，沙特皇室或将据此重新计算其实际风险调整贴现率。在这个例子中，相关贴现率或将从20%升至28.6%(查看附表中的替代方案)。该情况中的贴现率升高，会使得原油储备价值大幅下降。举例来说，在贴现率为20%的情况下，1美元在10年后的现值为0.16美元，而在贴现率为28.6%的情况下，1美元在10年后的现值仅为0.08美元。储备现值的减少将使得增加现有产量变得更有吸引力，该举措能够增加当前生产总值(P – V)。

沙特王子们在恐慌中采取卷钱跑路的策略，加大了原油产量。在周边环境不稳的情况下，他们无法确定该地区的石油储备还能任由自己掌控多久。地区归属权仍是困扰中东地区的主要问题之一，该事态导致了石油储备被高速开采。