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过去几周有更多央企重组并购。在过去几周，央企进行并购重组的进度有所加快，案例包括：（一）国旅集团将整体并入港中旅集团；（二）中国中纺集团整体并入 中粮集团；（三）宝钢和武钢建议进行重组。我们也留意到，一些符合国企改革主题的股份在发出相关公告后，股价有良好表现，交易量亦变得活跃，这些股份包括 香港中旅[1.28%]（0308.HK）和福田实业[-2.15%]（0420.HK），这反映有投资者开始重新审视国企改革相关个股。
到目前为止的重大并购。一般情况下，国企的并购重组都是围绕相关板块的企业。例子包括：（一）中国南车[0.97% 资金 研报]和中国北车 [0.00% 资金 研报]；（二）国家核电技术公司（国家核电）和中电投；（三）南光（集团）和珠海振戎公司；（四）中远集团和中国海运；（五）五矿集 团和中国冶金科工集团有限公司（进行中）；（六）招商局集团及中外运长航；（七）中国建材[-1.20%]集团和中材集团（进行中）；（八）国旅集团和港 中旅集团；（九）宝钢和武钢（进行中）；（十）中纺和中粮集团。我们也留意到一些特殊案例，如中国诚通控股公司，该公司是国有资本经营公司，其正在管理中 国铁路物资（集团）总公司并提升其表现。
2016下半年将有更多并购重组。上周四，国资委副秘书长彭华岗表示，国资委正在积极推进重组工作，还有几组工作正在酝酿，这代表下半年有机会出现更多国 企并购重组。此外，7月4日，习近平表示，我们必须理直气壮做强做优做大国企。虽然并购在开始时通常只涉及母公司，但由于上市公司将有重组机会，因此亦将 为上市公司的股价带来支持。
其他潜在并购。从上述情况来看，很明显地国企并购重组的其中一个主要目标，是推进供应侧改革，以缓解供应过剩的问题，从而提高经营效率。因此，我们在下文列出了一些与国企并购重组相关的香港上市公司（图1）：
（1）中国船舶工业集团公司（CSSC）和中国船舶重工集团公司（CSIC）：在去年，两个集团之间互换了一些高级管理层。因此若两家公司进行合并，并不 令人感到意外。中国南车和中国北车之间的合并已经建立了案例，尽管这两个集团之间的合并将更为复杂。目前，中国船舶[0.86% 资金 研报]工业集团公 司在香港只有一家上市公司- 中船防务（0317.HK）。
（2）中国航天科技集团公司（CASTC）、中国航天科工集团公司（CASIC）和中国航空工业集团公司（AVIC）：事实上，在1999年前，中国航天 科技[1.21% 资金 研报]和中国航天科工属于同一集团。目前，中国航天科技的业务重点为导航系统和导弹系统，中国航天科工专注于航空防务和信息技 术，而中国航空工业则专门从事军事和民用飞机。如果有重组发生，中航科工[-2.40%]（2357.HK）很可能会担当重要角色，因为它控制着四家A股 上市公司。
（3）中海油与中石化或中化集团。由于石油价格下跌，现时中海油（0883.HK）和中石化（0386.HK）或中化集团之间的合并比去年更为合理。如果 中海油与中石化合并，中海油的上游业务将与中石化的下游业务互补。另一方面，如果中海油与中化集团合并，将加强两家公司的化工业务。在后者情况下，潜在的 受益者将是中海石油化学[-1.40%]（3983.HK）和中化化肥[0.00%]（0297.HK）。
（4）神华和中煤。尽管两家公司在去年6月否认了合并传闻，但我们相信，在神华集团于上周被选为开展国有资本投资公司试点后，其进行并购重组的机会有所增 加。这或代表神华集团或在煤炭业的供应侧改革中担当主要角色。神华（1088.HK）的市净率为0.87倍，而中煤能源[0.00% 资金 研报] （1898.HK）更低，仅为0.6倍。
（5）中国联通和中国电信。由于中国移动[-0.90%]（0941.HK）具有市场主导地位（市场份额超过60％），这推动了中国联通 [-1.40% 资金 研报]（0762.HK）和中国电信[0.00%]（0728.HK）的合并。2015年，中国移动继续扩大移动用户市场份额，由 1月的62.47％扩大至12月的63.03％。中国联通和中国电信将很难单凭自己的力量与中国移动竞争。如果合并确实发生，投资者还应该关注中国通信服 务[-1.98%]（0552.HK），该公司有望从中国联通取得更多订单。
（6）哈尔滨电气与中国第一重型机械集团（中国一重）或东方电气。哈尔滨电气[0.52%]（1133.HK）作为一家市值仅49亿港元的央企，该公司有很大潜力被其他央企收购。哈尔滨电气的规模较小，估值较低（市净率为0.33倍），这导致公司容易成为被收购的目标。
（7）中国电力建设集团和中国能源建设集团有限公司。由于两家央企的业务性质相似（电厂项目建设），因此它们合并并非没有可能。中国能源建设在香港上市，市净率为0.69倍，2016年市盈率为6.2倍。
