页岩油真是庞氏骗局？油价复苏会否遭到扼杀

　　受美国原油库存数据大减提振，原油价格日内首度回升至50美元关口上方，这是近7个月以来首度收复该点位，但是分析师们正怀疑，美国页岩油到底 能否能重新繁荣；部分分析师认为页岩油根本是一个旁氏骗局，但另一些分析师认为页岩油的资金运作模式不可持续，很多被边缘化的页岩石油供应不会重返市场， 进而提振油价。

　　隔夜公布的美国EIA原油库存大减422.6万桶提振，大幅超预期，预期为减少166.36万桶；原油库存的大减已经导致市场预期造成了2014年中期以来油价大跌的供给过剩可能最终得到解决。

　　过去一年多的油价大跌使得原油行业深受其害，特别是美国的页岩油行业，导致不少生产商削减产量或直接停产。

　　随着石油市场价格再次回升，许多分析师预测原油价格在未来几年中循序渐进地上涨；他们的注意力已经转向了美国页岩油产量是否会向之前一样反弹——或者甚至美国页岩油产业的兴起是否有足够坚实的基础。

　　石油能源分析师多米尼克·海伍德周四向CNBC表示，“会有很多美国页岩石油生产国不会回到市场；我认为我们已经损失了大约35到40个独立的页岩油、页岩油气生产商，而且这些生产商不会回来。他们需要约70-80美元/桶的油价来支撑钻井、提炼和资本支出的成本”。

　　★庞氏骗局？★

　　曾今人们对页岩油抱有很大期望，人们曾广泛预期石油价格的下降可能使美国在2020年之前事先能源独立，但这看起来更像一个白日梦。

　 　美国每天大约生产920万桶石油，政府2月的最新数据显示，产量比前一年前同期下降了32万桶。国际能源署（IEA）评论称，这与一年前截然不同，当是 原油产出以每天130万桶的速度增长；3月和4月的初步指标显示，产出将继续下降，因为生产商在过去10周里额外关停了72口石油钻井平台。与此同时，美 国2月净进口量达730万桶，表明能源独立是遥远的梦想。

　　一位分析师向CNBC表示，他很怀疑美国页岩油工业的基础；并称页岩油是建立和扩张在廉价资金（Cheap Money）的基础上的，实际上是一个“庞氏骗局”——通过吸引新的投资者来支付已有投资者的收益。

　　MineLife创始董事和资深资源分析师Gavin Wendt周四称，对于美国页岩油气行业，他认为在十年内会有人会写出一本好书，并拍摄一个伟大的电影；因为，非常坦白地说，我认为这是人类已知最大的庞氏骗局之一。

　　他指出，页岩油产业几乎是由廉价美联储资金资助的，经纪人向行业、钻井承包商和公司注入资金；在许多情况下，这些钻井承包商和公司甚至并不必然产生大量的石油，而是真正的资产投机者，估值巨大的公司并不生产石油，而是单纯以面积估值。

　　这个行业维持了一段时间，直到一些人开始认清事实；而关键转折点是石油价格的下降使得该行业80%的生产商在低于50-60美元/桶的价格水平无利可图。

　　★不可持续的商业模式★

　　Energy Aspects的Haywood指出，由于油价下降，大量的页岩油油田变得无利可图，因此银行已经削减了他们愿意发放的贷款；但说页岩油工业是一个“庞氏骗局”有点古怪，因为很多其他企业也借贷。

　　然而，他指出，许多页岩油生产商是通过债务而不是现金流进行资金运作的，这是明显不可持续的模式。

　　由于美国页岩油生产商有比外国竞争对手更高的成本，每桶石油的价格是页岩油产业成败的关键因素。也有人担心，如果油价反弹太快，太多的页岩油生产会重回市场，进而损害供给和需求的缓慢平衡，这种平衡有助于稳定油价。

　　但Haywood表示，很多被边缘化的页岩石油供应不会重返市场；他认为这正为市场提供信心，这也反映在目前升至50美元的石油价格上。