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燃料油（Fuel oil）也叫重油、渣油，是石油经过炼化后，除了汽油、煤油、柴油以外剩余的较重的成品油，是一种黑褐色黏稠状可燃液体，常被交通运输、炼化、工业制造、电力等行业用作燃料。交通运输是燃料油消费的主力军，尤其是船舶运输和道路运输。
基于硫含量的不同，燃料油大致被分为高硫和低硫两类。高硫燃料油的硫含量通常超过3.5%，甚至可能达到4.5%或更高，而低硫燃料油的硫含量则不超过0.5%，其应用市场与航运业船舶用户紧密相连。
中国燃料油市场：
从高硫走向高低硫并存
作为世界上最大的能源消费国之一，我国燃料油行业在国内能源市场中占据重要地位。近年来，随着国内经济持续增长和工业化进程加速，燃料油需求量和产能都在不断增加。
由于国际海事组织（IMO）决定自2020年实施低硫政策，以及低硫燃料油出口退税政策落地，国内炼厂纷纷在2019年布局低硫燃料油生产，产量宽幅增加。国家统计局数据显示，2019年，中国燃料油产量达2470万吨，同比增长22%，进口量呈下滑趋势。
2020年，全球限硫令开始执行，燃料油消费发生显著变化，燃料油市场高低硫切换加速，燃料油产量持续增长。2023年，我国燃料油产量达5364.7万吨，同比增长5.8%，燃料油行业各类资源供需稳定，价格受成本端原油价格波动影响呈震荡趋势。受原油进口配额结构及进口政策调整等因素影响，进口燃料油作为替代原料用于加工的需求增加，燃料油进口量同比增长显著。
2023年，受全球经济形势及航运需求影响，中国内贸船用燃料油和保税船用燃料油消费量有小幅下滑。其中，保税船燃消费量为1969.5万吨，同比减少2.5%。供应方面，国内炼厂低硫保税船用燃料油产量约为1317万吨，同比减少14.98%，全年出口配额使用率超过90%。为满足燃料油硫含量政策要求，船只安装脱硫塔的比例增长。叠加高硫燃料油经济性显现，高硫燃料油保税船供应量和市场占比大幅提升。
专家指出，国内燃料油产量增加，缘于国内炼油企业技术水平提升、产能优化配置以及原油供应稳定。随着国内炼油技术不断进步和新建炼油项目投产，未来几年，我国燃料油产能将继续保持增长态势，国内燃料油自给率将不断提升。
未来，环保政策将对燃料油行业产生深远影响。随着环保政策日益严格，企业将面临更严格的环保标准和排放要求，低硫环保型燃料油市场需求有望增加，高品质燃料油出口量也有望增加。这将促使企业加大环保投入和技术创新力度，推动燃料油行业向清洁、低碳、高效的方向发展。
燃料油期货市场：
助力产业发展转型
2004年8月25日，燃料油期货在上海期货交易所（简称上期所）挂牌上市。作为国内上市时间最长的能源期货品种，燃料油期货是建立我国石油期货市场的切入点。
中国是低硫燃料油的生产和消费大国。2020年前后，国际市场尚未形成低硫燃料油定价基准，燃料油市场仍参考新加坡普氏价格给高硫燃料油定价。但由于高硫燃料油现货市场流动性逐渐降低，而低硫燃料油价格锚定主要来自10ppm柴油价格，因此上市低硫燃料油期货合约成为市场众望所归。
随着燃料油产业转型和市场结构调整，为紧跟燃料油逐步转向船供油市场的趋势，2020年6月22日，低硫燃料油期货在上期所全资子公司上海国际能源交易中心（简称上期能源）上市，并首度发布低硫燃料油期货月均结算价，为市场提供与现货月度均价相匹配的期货价格信息，为企业的持续生产经营提供更多贴合实际需求的价格参考，更好满足产业企业对贸易定价和风险管理的需求。
在市场各方的大力支持和积极参与下，燃料油、低硫燃料油期货呈现交易平稳、结算流畅、交割顺利、运用国际化的良好态势，具体呈现出三大亮点。
一是市场规模稳步增长，服务实体经济功能持续增强。低硫燃料油期货上市后，市场交易运行平稳，境内外客户参与积极，同期燃料油期货市场运行稳健，期货功能发挥良好。2018年以来，燃料油、低硫燃料油期货成交量持续位列全球能源类衍生品合约前列，得到了境内外市场参与者的广泛认可。
二是价格发现功能充分发挥，价格运用场景逐步国际化。近年，在能源、船燃市场受地缘冲突、宏观经济形势等多重因素影响出现大幅波动的情况下，燃料油及低硫燃料油期货价格保持了与亚太船燃现货市场的紧密联动。2023年，燃料油期货主力合约结算价与华东380燃料油现货价格、低硫燃料油期货主力合约结算价与华东低硫燃料油现货价格走势继续保持高度相关，相关系数均接近0.9，能够及时反映境内外现货市场变化趋势，有较强的指导和参考意义，已成为国内燃料油企业每日必看的价格之一。
