原油：暂时观望，或维持周度级别震荡

　昨夜，内外盘油价一度强势反弹。但此后收回跌幅继续下跌，考验前低支撑。本周EIA库存数据小幅增加，整体波动不大，绝对值依旧处于历史低位。在巴以冲突暂未进一步升级的情况下，欧洲经济数据低于预期引发市场再次对经济衰退的担忧，带动油价重心下移。对于后期油价，短期看油价或维持周度级别震荡市，趋势看四季度中后期重心仍有机会再次上移，外盘两油仍有机会挑战100美元/桶，核心理由在于：第一，需求端暂未出现坍塌。在成品油裂解价差方面，前期表现弱势的汽油裂解已经跌至历史低位，对油价的利空传导基本出尽。虽然理论上，随着炼厂开工率的季节性回升以及成品油库存的逐步累积，当前中枢较高的柴油裂解价差中枢仍有可能逐步下移。但复盘历史我们发现，成品油裂解价差波动对油价的直接影响非常有限，不宜过度解读这一利空；第二，OPEC+四季度的减产仍在推进。理论上，只要OPEC+维持当前减产计划，需求未出现坍塌，全球原油市场四季度去库概率仍然较大，对油价构成支撑。且在巴以冲突升级后，沙特、伊朗原油产量未来均有可能低于预期，美国自身产量在11月也有较大概率下滑。建议继续关注OPEC+减产执行率，以及美国对伊朗制裁升级可能构成的出口下滑影响；第三，巴以冲突升级，从原油供需两端对油价均构成利好。短期看，巴以冲突虽然过去一周并无升级，但从以色列表态看随时可能再次扩大化，建议持续关注。一旦升级，对油价的利好冲击是难以忽视的；第四，中美关系潜缓和。上周，中国外长王毅与美国总统拜登会晤。建议密切关注拟于美国旧金山进行的中美两国元首会晤，会谈结果或将对全球市场构造重大潜在利好。

　　整体来看，过去一周油价维持震荡市，短期下方支撑较强，巴以冲突在各方面俊可能引发油价重心进一步上移。后期需关注OPEC+减产执行情况及中产其的减产政策是否有调整、中东局势、中美关系以及美债收益率波动下是否会有更大的信用风险兑现扭转全球经济预测，详见我们10月11日线上直播《原油：大跌后或开启趋势反弹》回放。需要注意的是，近期市场对于海外经济衰退的潜在下行利空交易较多，对于这一宏观拐点的节奏把握难度较大。如果年内无法证实，低库存下油价的波动仍会很剧烈。