假期原油领跌外盘商品，内盘怎么走？

随着中秋、国庆长假结束，国内股市、期市也将于明日迎来节后首个交易日。从假期期间外盘市场表现来看，大宗商品市场整体跌多涨少，能源、贵金属、有色金属、农产品等板块大多数品种录得下跌。WTI原油、布伦特原油、COMEX黄金、COMEX白银、CBOT豆油、马来西亚棕榈油等跌幅居前，上涨品种中仅有CBOT玉米、ICE原糖涨幅超1%。

　　假期市场风险偏好恶化，国际油价跌超10%

　　长假期间，外盘原油市场自高位迅速回落，美油、布油跌幅分别达12.4%和11.16%，当之无愧成为投资者最为关注的期货品种。

　　油价为何突然发生反转？申银万国期货能化分析师董超在接受记者采访时表示，原油价格走势主要受宏观因素和自身基本面变化的扰动。

　　“具体来看，宏观方面，全球利率长期预期上升导致市场情绪恶化。尽管沙特和俄罗斯此前重申将继续维持减产政策到年底，但该声明本质上对原油供需格局没有实质影响，因此市场目前并不买账。”董超说。

　　国泰君安期货高级研究员黄柳楠也告诉记者，本次油价下跌的核心在于美债收益率持续飙涨，市场风险偏好恶化，大类资产均迎来下跌。此外，值得注意的是，在下跌的商品中油价跌幅最大，主要是因为相对于黄金、铜等品种来说，油价本身估值偏高，且一般在市场风险偏好恶化期间油价往往最后下跌，本次下跌也有较多补跌成分在内。

　　从基本面看，董超分析认为，美国能源信息署 (EIA) 此前发布的数据显示，美国汽油消费单周平均和四周平均水平都明显低于2022年的水平，EIA汽油需求四周均值创1998年以来季节性新低，而美国汽油库存增加648.1万桶，增幅创下2022年1月以来新高，库欣地区原油库存增加13.2万桶，结束之前连续七周下降的趋势，前值为减少94.3万桶。

　　黄柳楠表示，目前原油下游汽油利润走弱，但柴油利润保持高位，炼厂综合毛利尚可。从其自身供需看，OPEC+维持减产不变，供应暂时仍然偏紧，后续油价出现修复性反弹的概率相对更大。

　　从消息面看，拜登高级顾问访问沙特，白宫正就美国和沙特之间可能的共同防卫协议进行谈判。对此，董超认为，白宫此举旨在明年大选前拉拢沙特，吸引沙特与美国政治利益保持一致。如果相关协议最终达成，沙特和俄罗斯未来的进一步联合减产将面临巨大的不确定性，当前沙特“人为制造”市场短缺的政策未来可能生变。

　　往后看，黄柳楠认为，后期需关注OPEC+减产执行情况及其减产政策是否有调整，以及美债收益率飙升背景下是否会有更大的信用风险兑现，从而扭转全球经济预测。

　　从行情来看，黄柳楠表示，预计外盘原油短期或先反弹收回部分跌幅，暂时不能确定转势，内盘SC原油或在节后大幅低开后反弹。此外，需要注意的是，美债收益率的飙升影响的是全板块商品资产，在油价补跌后还应多关注其他板块，波动率增加或在商品间逐一轮动。

　　董超认为，后期原油市场主要关注重心在于美国的需求情况以及沙特减产政策的延续性。预计假期后首日原油录得下跌甚至以跌停开盘，长期而言油价或以偏空为主。