【研究报告】原油：需求旺季下原油偏强运行

　　需求旺季下原油偏强运行

　　摘 要

　　宏观方面，美国通胀放缓，美国第二季度实际 GDP 按年增长 2.4%，增幅超越一季度的 2%，远超市场预期。美联储在7月份如期加息 25 基点，且不再预测美国会陷入衰退，仍有软着陆的空间。中国延续弱复苏态势，中央政治局会议落地，稳经济扩内需方针不改。夏季需求旺季的影响下，原油基本面偏强，俄罗斯原油减产量得到证实，美国页岩油增产缓慢。近期关注8月4日欧佩克JMMC会议，以及沙特9月份的减产计划是否改变。

　　成品油方面，依旧重点关注汽柴油裂解价差的修复。中央政治局会议给市场释放了强有力的政治信号，预计未来仍将出台加大基础设施建设等的新举措，利好国民经济与道路运输需求。南方梅雨季节将要结束，市场对9-10月份秋季基建工程等项目赶工的预期较高。其次随着6月-7月休渔期的结束，北方8-9月份秋收的农业需求也有望得到提升。

　　风险提示：中国货币政策、欧佩克产量大会、美伊关系、地缘突发事件。

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　　一、上月原油行情回顾

　　回顾7月份原油走势，可以概括为需求驱动为主，供应紧缩为辅的上涨行情。需求方面，由于原油的季节性因素，每年的夏季是原油的需求高峰，7月份各地区的炼厂维持高开工率水平，原油与成品油库存持续下降，表观需求量维持在往年高位水平附近。此外，美国的1200万桶战略石油储备回购计划制造了额外的原油需求。供应方面，沙特额外减产的100万桶/天于7月份开始生效，且8月份将维持该减产计划。叠加利比亚抗议导致油田停产，墨西哥石油钻井爆炸等突发性的供应短缺因素，导致了原油价格的走高态势。