欧美经济衰退逻辑将继续主导市场 原油将震荡下行

原油

　　观望

　　上一交易日国内原油主力合约有所回落。宏观方面，美国劳工统计局发布的数据显示，美国劳工统计局数据显示,美国5月CPI同比增长4%，略低于市场预期的4.1%，前值为4.9%，这是美国CPI同比涨幅自2022年6月创40年来峰值9.1%后连续11个月下降。美国7月Markit制造业PMI初值为49,预期46.4,前值46.3。美国7月Markit服务业PMI初值为52.4,预期54,前值54.4。美国经济数据仍较为强劲。7月份美国大概率将继续加息25个BP。

　　供需方面，尽管沙特阿拉伯宣布将每日自愿减产100万桶延长至年底，同时俄罗斯表示本月将每日减产50万桶提振市场气氛，但是交易商质疑包括俄罗斯在内的其他产油国是否能遵守减产承诺，市场的质疑抵消了沙特和俄罗斯减产预期。

　　需求方面，美国正值强劲的夏季旅游旺季，意味着汽油和航空燃料的需求将逐步走强。但有机构认为，发达经济体的经合组织成员国已需求见顶，面临增长瓶颈，且在今年上半年的需求增量将减少。中国炼油厂保持高产量以满足国内燃料需求的恢复，并在夏季旅游旺季之前建立库存。中国去年底取消新冠疫情限制后，国内燃料需求持续复苏，炼油厂的运行率一直居高不下。短期原油小幅反弹啊为主，长期来看，需求决定方向，欧美经济衰退逻辑将继续主导市场，原油将震荡下行。

　　策略方面：观望。

　　甲醇

　　逢高做空

　　上一交易日甲醇主力合约小幅回落。8月份国内甲醇供应预计整体维持增量节奏，7月底8月初重启项目略显集中，而当前统计8月份计划内检修量不多，且内蒙古阿拉善沪蒙焦化、山西梗阳、内蒙古广聚新材料及华鲁恒升荆州等新装置提负及投产节奏仍需关注。另目前中国甲醇价格处于全球最高水平，叠加欧美需求仍一般，且在中东地区开工尚可、发货平稳等支撑下，8月进口量预计呈增量表现。需求面来看，8月烯烃类需求或存缩量可能，除延安能化、中煤陕西榆林检修影响外，另关注天津MTO后续检修落实、港口部分停工项目重启与否，以及宁夏宝丰三期烯烃进展节奏等；传统需求方面，甲醛、醋酸类增减或有限，MTBE、BDO因存装置检修预期，需求量大概率呈现缩减。短期反弹主要宏观面因素所致，在供需偏弱的背景下，甲醇上升空间有限。

　　策略方面：逢高做空。

　　LLDPE

　　区间操作

　　上一交易日塑料主力合约冲震荡下行。8月3日华东地区聚乙烯现货价格报价8250元/吨，相较于期货主力价格（8138元/吨）贴水112元/吨。 后市来看，供应面，吉林石化LLDPE装置（27.5）七月底开车，兰州石化新全密度装置（30）计划8月初开车，独山子石化老全密度装置（10）在7月24日停车检修，其他LLDPE/全密度装置暂无开车计划，LLDPE供应量有增加预期；但现货市场跟进乏力，主要在于价格上涨后下游采购积极性减弱，毕竟仍在需求淡季，终端更多的买跌不买涨，而上游低库存和期货拉涨促使上游调价，因此成交价格跟进不足出厂价格略有跟进，期现货基差呈现弱势，结构为正向结构，相应也拖累了期货价格的上行节奏。LLDPE基本面仍偏弱为主。

　　策略方面：区间操作。

　　PP

　　逢高做空

　　上一交易日PP主力合约震荡走低。8月3日华东地区聚丙烯现货价格报价7350元/吨，相较于期货主力价格7362贴水12元/吨。 近期PP主力合约反弹主要因为原料端原油上涨和宏观情绪偏好的推动，在目前供需双弱背景下PP上行空间预计有限。供应方面，国内PP装置检修较多，开工率低位，但8月份检修的装置集中重启，后续供应压力有所增加。需求端方面，目前处于积极性淡季，整体仍维持偏弱，综合开工率低于历史同期水平，终端订单表现一般，下游刚需备货，薄膜需求季节性回升但同比偏弱。原料方面，原油近期仍维持强势，成本段仍存在支撑，内地随着煤炭日耗冲高回落，煤炭价格预期转弱。

　　策略方面:逢高做空。

　　天然橡胶

　　逢低分批做多01合约

　　上一交易日，天胶主力合约收跌1.67%，现货普遍下跌，基差走强。本周盘面延续上周震荡区间，短时基本面变化有限，宏观政策对于后市需求预期有所提振，关注后市需求恢复程度，建议关注回落后低位中长期布局多单机会。供应端来看，东南亚泰国地区降雨增多影响割胶工作，原料持稳，短时上量略不及预期，云南逐步恢复正常化，海南受台风影响放量短期受限，全年来看产量或小幅减少，但由于海南产区以生产全乳为主，今年交割品目前来看偏少概率不高，重点关注产区天气情况；需求端，下游轮胎厂半钢维持高位，成品库存累库放缓，出口亮眼预计仍将维持，配套重卡仍处于筑底企稳阶段。库存端，原料社会库存逐步高位去化，中期关注在需求旺季下被动去库存的时间节点。

　　策略方面：建议逢低分批做多01合约。

　　PVC

　　空单持有

　　上一交易日，PVC主力合约收跌1.81%，现货部分地区下调，基差走弱。昨日盘面跌幅较大，主要由于政策预期降温，基本面驱动不大，产业链方面出口持续性存疑，且随着供应的逐步回升，后市国内供需难以得到逆转，建议空单持有，风险点在于出口持续超预期。具体来看，装置重启带来开工增量，后市预计其余前期停车检修装置或继续回归，开工回升至74%。需求端下游开工略微走弱，预计后市供需格局不容乐观，所以高社会库存后市去化仍面临压力。原料端兰炭电石链价格暂时持稳，烧碱价格偏弱震荡，内蒙氯碱综合利润逐步走高。

　　华东电石法五型库提报价在6000-6100区间震荡，更低价格亦有报出；乙烯法近期减量市场价格维持高位，华东区域内在6400-6550元/吨。

　　截至7月28日，国内PVC社会库存在47.69万吨，环比增加0.07%，同比增加21.76%；其中华东地区在40.29万吨，环比增加1.60%，同比增加26.04%；华南地区在7.4万吨，环比减少7.5%，同比增加2.78%。

　　策略方面：建议空单持有。

　　尿素

　　01合约空单逢低适当减持

　　上一交易日，尿素主力合约跌超3%，01合约跌停，现货小幅下跌，山东临沂市场2500（0）/吨，基差走强。随着国内货物出口量预期增多，外盘价格开始回落走软，近月受到低库存以及高基差相对01偏强，利多兑现后盘面开始回落，建议01空单逢低适当减持。从三季度或下半年的周期来看，日产在产业利润尚可仍将维持高位，需求端农需下半年遵循季节性为主，8月处于农需真空期，9-10月略有部分小麦底肥需求；目前难以下半年工需方面有较大的增量，短期关注外盘价格、印标等情况。具体来看，近期上游开工回升至17万吨上方，同比往年处于绝对高位，后市有继续回升预期；需求端北方夏季玉米追肥结束，复合肥开工小幅提升，三聚氰胺开工暂稳，厂家预售订单回落，同比处于低位；成本利润方面，固定床利润大幅回升，水煤浆气化以及天然气利润偏高，国际市场价格持续偏强运行带动国内价格走高。

　　截至2023年8月2日，中国尿素企业总库存量16.20万吨，较上周增加2.39万吨，环比增加17.31%。

　　策略方面：建议01合约空单逢低适当减持。

　　乙二醇

　　暂观望

　　上一交易日，乙二醇2309主力合约下跌，跌幅3.21%，华东市场现货价为3980元/吨。

　　供应方面，乙二醇整体开工负荷在60.53%（较上期下降3.17%），其中煤制乙二醇开工负荷在62.87%（较上期上涨0.11%）。广东一套40万吨/年的乙二醇装置已于近日重启；陕西一套180万吨/年的合成气制乙二醇装置将按计划在8月份安排二系列60万吨的检修，预计时长在10-15天。需求方面，部分装置负荷调整，聚酯负荷再度回升至93.5%附近。库存方面，华东主港地区MEG港口库存约108.1万吨附近，环比上期增加3.2万吨；7月31日至8月6日，主港计划到货总数为 30.5万吨。

　　综上，虽乙二醇部分装置升温重启且整体高库存难减，并且煤炭价格转弱，短期支撑不足，预计震荡偏弱运行为主，建议暂观望，注意成本端油价和煤价波动。

　　策略方面：建议暂观望。

　　PTA

　　成本主导走势

　　上一交易日，PTA2309合约下跌，跌幅3.04%，华东市场现货价为5992元/吨，现货市场商谈尚可，基差区间波动。

　　供应方面，华东一套250万吨PTA装置升温重启，嘉兴石化、能投装置重启，独山能源检修，个别装置负荷小幅波动，PTA负荷提升至79.3%。需求端方面，聚酯负荷小幅上调至93.5%附近，江浙终端开工率局部下调，后续关注控电消息。江浙涤丝产销整体偏弱，平均估算在3-4成。成本端方面，原油短期下滑，PTA加工费加工费持续压缩，PX加工差维持在440美元/吨的附近，成本端支撑有所减弱。

　　综上，短期成本端支撑减弱，装置部分重启提负，且终端织机小幅降负，短期PTA高位震荡调整，操作上建议观望为主，警惕由于原油价格下滑、PX走弱以及需求端负反馈引发的回落风险。

　　策略方面：建议观望为主。

　　短纤

　　震荡调整

　　上一交易日，短纤2310主力合约下跌，跌幅2.42%，短纤主流地区现货价格为7610元/吨。

　　供应方面，直纺短纤负荷上升至86.5%，涤纶短纤负荷上涨至76.4%，萧山一套6万吨聚合装置已于7月末重启，目前各产品运行正常，该装置配套生产阳离子长丝、短纤和切片。需求方面，聚酯负荷调整至93.5%，直纺涤短产销清淡，平均34%；江浙终端开工率局部下降，江浙加弹综合开工维持在77%，江浙织机综合开工小降至68%，江浙印染综合开工维持在72%，江浙终端工厂原料备货小幅提升，终端的原料备货集中在1-2周，偏高在20-30天，终端有几次集中补货操作，布价局部抬升，出货表现分化，整体表现是服装产品好于家纺，部分秋冬服装面料销售略有提升。

　　综上，短期短纤供需矛盾小幅转弱，下游织造面临淡季压力和后续高温天气影响，需求端负反馈临近，同时短纤低利润使价格相对抗跌，预计短期价格跟随原料端震荡调整，建议轻仓参与，关注成本端走势。

　　策略方面：建议轻仓参与。