油粕走势分化，原油重归上行-20230804

　　7月，财新服务业PMI录得54.1，环比回升0.2个百分点；财新综合PMI下降0.6个百分点至51.9，为2023年2月来最低。

　　气象局：上周世界多个气象机构发布报告称今年7月是地球12万年来最热的一个月份。全球海面温度也创下了历史新高。南极海冰范围也创下了有卫星记录以来6月的历史新低。世界正经历着以全球变暖为显著特征的气候变化，并深刻影响人类的生存和经济社会的发展。

　　发改委等三部门：做好可再生能源绿色电力证书全覆盖工作，促进可再生能源电力消费的通知。对全国风电、太阳能发电、常规水电等已建档立卡的可再生能源发电项目所生产的全部电量核发绿证，实现绿证核发全覆盖。对存量常规水电项目，暂不核发可交易绿证，相应的绿证随电量直接无偿划转。

　　原油：

　　本期原油板块重归上行，内盘SC原油期货夜盘收涨1.47%，报621.6元/桶；SC 9-10月差呈Backwardation结构，收报4.8元/桶。外盘Brent原油期货收涨2.46%，报85.25美元/桶；WTI原油期货收涨2.82%，报81.73美元/桶。沙特宣布延长OPEC+框架协议外自愿减产100万桶/日至9月，且不排除继续延长或进一步推进可能。此前6月OPEC+会议沙特宣布7月额外单独减产，其后两次延长该产量削减计划。俄罗斯副总理诺瓦克表示，俄罗斯将于9月继续自愿减少原油供应，其石油出口将削减约30万桶/日。两国延续减产从供给侧为国际油价起到利好作用，叠加我国需求向好趋势稳固，上游买入预期将支撑SC近月偏强走势，近期SC近月月差预计维持Backwardation结构，SC-Brent 09-NOV预计延续内盘升水结构。但仍建议关注美国金融系统潜在风险，警惕国际宏观面利空扰动可能。观点仅供参考。

　　燃料油：

　　本期燃料油板块涨跌不一，FU高硫燃期货夜盘收跌0.22%，报3590元/吨；LU低硫燃期货夜盘收涨0.71%，报4385元/吨。高硫燃延续偏强走势，然内外盘价差在-25美元/吨附近。低硫燃走势整体偏弱，船加油需求未见明显起色。1-6月我国保税船加油量共计984万吨，同比下滑1.94%；其中6月保税船加油量为164.75万吨，同比大幅下滑14.81%，环比小增0.87%。另从新加坡地区库存水平来看，据ESG数据，截至7月27日当周，新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油(沥青除外)库存增加311.6万桶至2092.3万桶。今年以来，新加坡燃料油库存周均2075.19万桶；2022年新加坡燃料油库存周均2090万桶；2021年周均库存2250万桶；2020年周均库存2380万桶。观点仅供参考。

　　烯烃产业链：

　　甲醇：

　　从估值看，甲醇制烯烃综合利润小幅上行；甲醇进口利润再度回落，综合估值水平仍偏高。从供需看，国内甲醇开工率68%，环比进一步回升。进口端预计一周到港量32万吨，属偏高水平。下游主要需求MTO开工率74%，环比回升1.89%。当周港口库存环比下降5.12万吨至99.6万吨。内地工厂库存环比增加1.41万吨至33.73万吨；工厂订单待发量23.7万吨，环比增加4.8万吨。综合看甲醇供需面偏弱。

　　塑料：

　　从估值看，聚乙烯进口利润中等，环比略下降；线性与低压膜价差进一步回落。综合估值水平中等。从供需看当周国内开工率81%，环比小幅增加；同时线型排产比例小幅下降至30.5%。因此国内总供应环比变化不大。需求端制品开工率环比微幅增加，其中农膜开始进入季节性回升阶段，显示总需求尚未明显改善。库存方面，上游两油线型库存偏高，近期有所去化；中游总库存偏低，但线型库存上行。下游原料库存较低。综合看供需面偏弱势。

　　聚丙烯：

　　从估值看，丙烯聚合利润中等，拉丝与共聚价差则进一步上行，故综合估值水平已偏高。从供需看，当周国内开工率为77.9%，环比有一定幅度的回升，但目前仍处相对低位；同时拉丝排产比例为29.6%，环比下降。因此聚丙烯总供应小幅回升。下游制品综合开工率继续回落，同比低于去年。库存方面，上游两油库存处于低位，但煤化工库存压力较大；中游社会库存中等，近期窄幅波动；下游原料库存较低，成品库存偏高。综合看供需面偏弱势。策略上建议关注甲醇套利空配交易机会。仅供参考。

　　纸浆：

　　截至周四，纸浆主力SP2309高位回落，周累计下跌200元/吨至5344元/吨，跌幅3.6%。

　　现货方面，本周国内阔叶浆相较针叶浆走强，山东地区明星对俄针的价差收敛至贴水650元/吨。期货方面，从月间价格和持仓变化来看，本周多空资金移仓分化，部分空头移至SP2310、SP2312，而多头则选择SP2401，均表达出“纸浆近弱远强”的预期。

　　针叶浆海外高成本边际产能进一步缩减，对浆价形成下方支撑；但低成本浆现货市场去化难，期货库存持续攀升，交易上谨慎参与，维持“逢低多，勿追高”判断。观点供参考。

　　有色：

　　隔夜，LME铜收涨133美元，涨幅1.56%，LME铝收涨22美元，涨幅1.02%，LME锌收涨14美元，涨幅0.56%，LME镍收涨150美元，涨幅0.7%，LME锡收涨840美元，涨幅3.08%，LME铅收涨3美元，涨幅0.14%。消息面：美国上周初请失业金人数为22.7万人，预期22.7万人，前值22.1万人。欧元区7月制造业PMI终值为42.7，预期及初值均为42.7。中国7月官方制造业PMI为49.3%，环比上升0.3个百分点，连续2个月平稳上升。SMM数据显示，本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周上涨0.6个百分点至63.4%。6月中国进口精炼铜共28.06万吨，环比增加1.39%，同比减少21.21%，1-6月进口总量为154.58万吨，累计同比减少12.73%。7月份是传统淡季，漆包线行业的订单淡于往年，对铜杆的需求下滑。SMM统计全国主流地区铜库存增0.04万吨至9.96万吨，国内电解铝社会库存减1.6万吨至52.5万吨，铝棒库存增0.51万吨至7.89万吨，七地锌锭库存减0.17万吨至12.25万吨。海外通胀下滑，美元高位震荡回落。炼厂检修季，操作建议短线交易思路为主，铝反套策略可继续持有，观点仅供参考。

　　工业硅：

　　3日工业硅主力合约开盘于13680元/吨，收盘于13290元/吨，较上一交易日跌535元/吨，跌幅为3.87%。现货方面，日国内各地及港口现货价格持稳。华东通氧553现货较主力合约收盘价贴水390元/吨，收窄59.38%，华东421（考虑品质贴水）现货贴水990元/吨，收窄36.54%。伴随工业硅近期交割量持续增加，广期所批准合盛硅业（603260）、东岳硅材（300821）、永昌硅业、厦门国贸（600755）四家企业设立工业硅交割厂库，4家企业合计最大仓单量为26250吨，折5250手仓单。目前云南地区可交割421#硅成交情况较好，期现商积极采购，昆明交割仓库库容偏紧；西南地区硅厂低磷硼货源报价偏高，下游磨粉企业刚需采购但难以接受高价，现货成交走向僵持。海外方面，美国信用登记下调，美债利率上行。综合来看，工业硅短期价格维持区间震荡，供大于求格局持续，建议区间操作。观点仅供参考。

　　钢材：

　　中国7月财新服务业PMI为54.1，前值53.9。中国人民银行召开金融支持民营企业发展座谈会，要求精准实施差别化住房信贷政策，满足民营房地产企业合理融资需求，促进房地产行业平稳健康发展。中国人民银行、国家外汇管理局召开2023年下半年工作会议，指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率。贵州区域高炉企业收到用电紧张通知，不饱和生产。由于峰时电价上浮，谷时电价下浮，电炉企业选择错峰生产，夜间单班生产，每日生产8-12小时。天津和云南出台粗钢平控政策，钢材供应环比下滑，对铁矿及双焦价格不利。基本面来看，钢材供应环比继续下滑，钢厂库存出现下降，原料价格下挫，钢厂盈利好转。

　　英国中央银行英格兰银行宣布加息25个基点，将基准利率从5%上调至5.25%。 美国7月ADP就业人数增加32.4万人，连续第四个月超过预期，预估为增加19万人。7月财新中国制造业PMI为49.2%，低于6月1.3个百分点，时隔两月再次收缩。7月份铁矿石到港量预计10644.9万吨，日均到港343.4万吨，由于前期发运的冲高致使本月到港保持稳定的增势，目前处于今年月度次高位水平，同比去年同期增加403.1万吨，增幅3.9%。2023年截至7月份，中国45港铁矿石到港量总计6.85亿吨，累计同比增加2172万吨。基本面来看，平控政策陆续推出，生铁产量高位滑落致铁矿石的消费下滑，而矿石供应环比上升，矿价承压下行。预计钢矿比继续上移。

　　昨日A股各重要指数缩量反弹，大盘占优，行业方面，非银、地产领涨，主线仍是政策主题。消息面，美国信用评级下调之后，10年美债上探至4.1%之上，但从其他标的走势来看，市场对该事件反应淡然。一方面，中美利差上行之后，并未带动人民币汇率的贬值，另一方面，传统意义上对于10年美债敏感的大盘成长以及恒生科技收涨，上述现象暗示资金并未押注美债利率的持续上行。对于后市，现阶段维持对于IH的乐观看法。

　　豆粕 ：

　　市场将继续关注美豆产区天气预期，预计短期内美豆期价会止跌震荡。国内近期有关海关检测放缓的传闻，可能导致大豆通关延迟，加上上周油厂豆粕库存增加，可能导致部分油厂降低开机率，为近月豆粕价格提供支撑。总体来说，市场将继续围绕美豆产量的变化进行天气博弈，并关注8月降雨预期的实际情况。同时，国内大豆到港预期和豆粕库存进度也将影响豆粕市场走势，目前豆粕市场呈现近强远弱格局，短期内或将继续震荡偏强运行。M09合约4000-4300元/吨高位震荡运行，短期追高需谨慎。

　　油脂：

　　国内24度棕榈油基差偏弱运行，马棕月度出口调查数据向好，关注后续MPOB月度供需报告。国内方面，国内库存回落，预计短期内棕榈油基差偏弱运行。豆油方面，今日盘面上涨，基差稳中有涨。华北和华南地区目前面临大豆抽检问题，影响油厂开机率， 8月和9月大豆到港量有所减少，预计后期基差偏强。在当前基本面背景下或难以步入牛市。

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