原油缺乏实质性需求利好 短期沥青价格或随原油波动

研报正文

一、市场行情观点

1.策略摘要

美元走强对油价形成压力。中国一季度GDP同比增长4.5%，提振了市场对原油需求信心。在缺乏实质性需求利好的背景下，油价上行动能或有不足。

沥青(3779, 36.00, 0.96%)自身供需情况看，炼厂库存偏低暂时提供了一定支撑，但整体成交较为平淡局面下，价格推涨空间或相对有限，关注炼厂开工变化。需求驱动不足将导致沥青市场累库。沥青价格或跟随原油波动。

2.沥青基本面

在硅谷银行事件后，市场对美联储和欧洲央行利率的预期大幅回落，央行的焦点仍在通胀，利率的再次回升意味着宏观经济增长的压力继续增大，原油需求承压。

OPEC+宣布从5月开始额外减产164.9万桶/天，至今年底，全球原油供需收紧欧美经济衰退担忧并未消退，夏季石油需求存在下行风险，近期外盘成品油裂解继续回落，美元走强对油价形成压力。中国一季度GDP同比增长4.5%，提振了市场对原油需求信心。

美国石油产品需求环比下滑，市场担忧经济衰退对需求的拖累，国内出行需求快速恢复，欧美衰退仍在持续。在缺乏实质性需求利好的背景下，油价上行动能或有不足。

近期受海关政策变动影响，稀释沥青供应不足的担忧再度扰动市场，供应预期收窄或对价格起到一定支撑作用，但在需求疲软的情况下带来的冲击或相对受限。天气及资金等方面的制约下，沥青终端消费短期难见大幅改善，增长节奏整体滞后于供应端，国内社会库存持续回升，对沥青盘面形成压制。

目前终端需求仍未明显恢复，供应端的率先回升或将带动库存持续积累。短期盘面走势或更多受到宏观面与原油成本端的带动。从沥青自身供需情况来看，炼厂库存偏低虽然暂时提供了一定支撑，但整体成交较为平淡的局面下，价格推涨空间或相对有限，关注炼厂开工变化。