燃料油基本面结构变化有限 建议关注成本端原油价格变化带来的指引作用

　　隔夜原油主力合约期价震荡上行。伊拉克被迫停止半自治的库尔德斯坦地区的部分原油出口，油价受此影响强势上行。此外，银行危机的缓解也进一步提振了油价。供应方面，OPEC+维持其石油产出目标，当前实行的石油产出政策为减产200万桶/日，直至2023年底。美国原油产量在截止3月17日当周录得1230万桶/日，较上周增加10万桶/日。俄罗斯3月减产50万桶/日已开始执行。原油产量维持低增速。需求方面，银行业危机从美国蔓延至欧洲，经济衰退忧虑加深，原油需求端仍然承压。虽然亚太地区消费恢复的乐观预期较强，但易受到疲软经济数据的扰动。国内方面，截至3月16日当周，国内主营炼厂平均开工负荷为78.23%，较上月底下跌0.49%。3月下旬镇海炼化3#常减压装置以及惠州炼厂一期装置将全面进入检修，国内主营炼厂原油加工量将继续减少，平均开工负荷将有明显下滑。山东地炼一次常减压装置在截至3月22日当周，平均开工负荷为66.39%，较上周下跌0.64%。4月联合石化等炼厂有检修计划，预计山东地炼一次常减压开工负荷或继续下滑。整体来看，目前原油市场供需两弱，建议密切关注俄乌局势和美联储加息动向。

　　燃油及低硫燃油

　　隔夜燃料油主力合约期价震荡上行。低硫主力合约期价震荡上行。供应方面，截至3月19日当周，全球燃料油发货量为415.87万吨，较上一周期下降32.15%。其中美国发货53.43万吨，较上一周期下降14.14%；俄罗斯发货120.09万吨，较上一周期上升15.33%；新加坡发货18万吨，较上一周期下降57.61%。近期LU-FU价差有所回升，低硫供应在炼厂进入春季检修期后边际收紧。需求方面，中东发电需求在4月将逐步回升，高硫消费将得到提振。虽然欧美银行业危机有所缓和，但欧美经济前景仍显疲弱，海运市场需求的提升受限，低硫消费不乐观。本周期中国沿海散货运价指数为1086.31，较上周期上涨0.75%；中国出口集装箱运价指数为992.5，较上周期下跌2.75%。库存方面，新加坡燃料油库存录得2304.8万桶，比上周期增加195.6万桶，环比上涨9.27%。整体来看，目前燃料油基本面结构变化有限，建议关注成本端原油价格变化带来的指引作用。

　　沥青

　　隔夜沥青主力合约期价震荡上行。供应方面，截止3月22日，国内96家沥青厂家周度总产量为55.1万吨，环比增加6.7万吨。其中地炼总产量35.2万吨，环比增加5.6万吨，中石化总产量12.4万吨，环比增加1.1万吨，中石油总产量4.6万吨，环比下降0.1万吨，中海油2.9万吨，环比持平。沥青企业综合开工率为34.6%，环比上涨3.9%。本周河北鑫海大装置以及沧州金承计划生产，加之华东地区个别主营炼厂间歇生产，带动产能利用率上涨。需求方面，国内54家沥青厂家出货量共98.1万吨，环比增加0.2%。随着天气回暖，南方雨水天气减少，整体刚需将有一定提升。目前沥青企业盈利空间尚可，国内4月沥青排产量或将继续增加，若需求难以跟进，沥青价格仍有下跌空间。

　　PTA及短纤

　　隔夜PTA主力合约期价震荡上行。供应方面，恒力石化220万吨恢复，逸盛部分PTA装置负荷小幅调整，中泰120万吨PTA装置负荷调整至8成，至23日PTA负荷调整至80.1%附近。本周虹港石化计划重启，仪征化纤、亚东石化、珠海英力士计划检修，已减停装置或延续检修。需求方面，两套检修装置开启，部分装置适度减产或有减产意向，但体量影响有限，加之其他装置也有局部微调，综合聚酯负荷仍在提升。新装置方面，新疆宇欣新材料一期30万吨/年聚酯化纤项目开车成功，四川汉江60万吨聚酯瓶片新装置出料。但新装置负荷提升较为缓慢，且部分聚酯工厂计划减产，预计聚酯负荷将下滑。综合来看，PTA供需两弱，随着下游消费的负反馈作用显现，整体表现或偏弱。短纤方面，主力合约期价震荡上行。短纤开工尚可，预计供应较为充裕；但下游消费疲弱态势无明显改善，建议继续关注成本端走势。

　　PVC

　　夜盘PVC期货05合约减仓上涨0.9%，05合约上方关注20日均线压力。近期资金将逐渐移仓至09合约。PVC期货减仓反弹一方面是由于部分空头获利离场，持仓量减少；另一部分原因是宏观市场情绪有所稳定。此外上周PVC生产负荷以及社会库存周环比有所下降。从供需数据来看，据卓创资讯数据，上周PVC整体开工负荷率77.14%，环比下降1.9%，其中电石法PVC开工负荷率74.76%，环比下降2.61%；乙烯法PVC开工负荷率85.3%，环比增加0.52%。不过PVC社会库存周环比下降，但同比仍偏高，本周关注库存能否继续下降。需求方面，目前下游制品企业进入旺季，但制品企业原料库存偏高，按需采购为主。3月28日PVC稳中小幅上涨，华东主流现汇自提6150-6220元/吨，05合约和现货基本平水。综合来看，海外宏观氛围有所好转，国际原油反弹，PVC生产负荷或将继续下降，但PVC社会库存仍偏高，PVC期货减仓反弹，建议高抛低吸区间参与。

　　天然橡胶

　　夜盘天然橡胶期货主力合约05合约在11890元/吨附近震荡，持仓量减少。天然橡胶供需暂无较大利好支撑，社会库存偏高而下游刚需采购。这两日海外宏观情绪缓和，天然橡胶期货减仓反弹。从供需来看，近期海南产区部分区域已小面积开割，胶水少量释放，新胶供应压力不大，制全乳胶水收购价格参考为10400-10500元/吨。西双版纳主产区部分已零星试割，全面开割有望泼水节后。从供需数据来看，2月国内天然橡胶进口量同比和环比增幅较大，导致社会库存持续累库。需求数据方面，目前多数轮胎企业开工无明显调整。上周全钢胎行业开工率68.59%，周环比减少0.26%，半钢胎行业开工率73.27%，周环比下降0.1%。下游轮胎行业开工率略降，但整体仍较高。现货方面，3月28日华东地区天然橡胶现货市场价格上涨190元/吨，上海21年SCRWF主流价格在11400元/吨附近。综合来看，宏观方面，海外宏观情绪趋于稳定，国内宏观经济预期向好，天然橡胶期货或将继续小幅反弹。国内天然橡胶社会库存累积，需求变动不大，天然橡胶期货上涨空间受到影响，上方关注20日均线支撑。建议短线逢低试多，注意及时止盈。

　　聚丙烯

　　夜盘PP期货主力合约05合约在7600元/吨附近震荡，持仓量减少。昨夜国际原油继续反弹，布伦特原油主力合约上涨0.85%，这对PP期货形成成本提振。从供需数据来看，根据卓创资讯数据，3月 28日检修产能占比10.73%，检修损失量略增加，不过3月份京博石化40万吨/年的PP装置平稳投放，国产PP供应充裕。进口方面，进口货源对国内压力不大。需求方面，塑编行业开工负荷在54%。短期塑编企业成品库存偏高。因此下游企业对PP投机性需求较弱。现货方面，国内PP现货小幅上涨30-50元/吨，华东拉丝主流价格在7580-7750元/吨。综合来看，海外宏观经济悲观预期有所缓和，国际原油反弹。PP供应仍充裕，需求增幅不大， PP期货将小幅上涨。建议逢低试多，上方关注20日均线压力。

　　塑料

　　夜盘塑料期货主力05合约在8100元/吨附近震荡，持仓量减少，05合约上方关注20日均线压力。3月28日华北大区线性部分涨20-50元/吨，华北地区LLDPE价格在8200-8300元/吨，05合约贴水现货。这两日欧美银行业风险担忧有所消退，伊拉克库尔德地区原油出口部分停止引发供应不安，国际原油反弹，昨夜布伦特原油上涨0.85%，这对塑料期货价格形成提振。从供需来看，据卓创资讯数据，3月27日检修产能占比11.04%附近，检修量不高。本周PE计划检修损失量在6.24万吨，环比增加0.14万吨，但劲海化学装置投产，供给仍将充裕。进口方面，港口整体库存压力不大。进口LLDPE高于国产PE报价，后期进口量增量不多。需求方面，地膜行业开工率稳定，包装膜开工率亦稳定。伴随前期交付货源消耗，下游企业月底或有补仓操作。综合来看，塑料供需变动不大，地膜需求稳定，关注上游原油反弹持续性。塑料期货将小幅上涨。建议逢低试多，上方关注20日均线压力。