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期货投资咨询从业证书号：Z0017387
期货从业资格号：F03095464
本报告完成时间 | 2023年03月10日
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主要逻辑
主要逻辑：中信建投期货能化研发团队调研第二天走访了山东地区几家地方炼厂, 对成品油以及沥青上游市场相关问题进行深入探究。
调研结果显示目前山东地区炼厂开工整体处于较高负荷，对未来成品油市场的需求持较乐观态度。
对于部分综合型炼厂而言，成品油与沥青的生产比例由市场决定，一是要将成品油与沥青的利润情况进行比较；二是要根据装置吃料特点以及加工原料的特点进行考量。若成品油利润好，生产会向成品油倾斜；若原料装置适配且价格合适，生产比例调整相对会比较灵活。
炼厂对沥青原料供应问题没有过多担忧，主要原因一方面是部分炼厂会锁定原料，保证生产供应；另一方面是沥青的原料方面有可替代性方案。若原料价格高企影响到沥青生产贸易，使得交投氛围不佳，在下游需求还未有明显回暖的背景下，贸易流通不畅可能会倒逼原料价格回落。
建投视角
01 第一家公司：山东一家地方炼厂
1.如何看成品油市场？
就该企业角度看来，成品油方面，现阶段汽柴油价格整体上行，但是价格的波动对市场成交情况产生不了过大影响。下游外采商采购积极性不错。
2.山东地区地方炼厂定价模式如何？
山东地区地方炼厂价格调整比较快，定价会根据老牌炼厂的价格定价或是根据自身的库存来调整销售策略。
3.怎么看调和柴油产量下降？
调和柴油的产量最近几年下降较明显，调和柴油属于非标，环保和产品质量存在不达标情况，受原料制约和下游的检查的影响，调和柴油的贸易量慢慢下降。
4.沥青原料选择与价格怎么看？
生产沥青的油种只有几种，地炼主要使用委内瑞拉原油、加拿大的冷湖油等。别的也可以生产，例如俄罗斯的ESPO，但是价格比较高。3700的价格就只能使用这几种原料，价格5000以上可能就什么油都能出沥青了，主要还是市场需求以及成本价格决定。
5.如何看2022年油价高位时柴油价格？
去年原油价格高，下游对高柴油价格有抵触的情况，存在批零倒挂的现象。
6.如何看委内瑞拉出口分流影响沥青原料（稀释沥青）价格？
当下稀释沥青贴水约18美金；委内瑞拉为主的沥青原料产油国要向欧洲国家出口量增加。原料价格上涨，需求偏弱情况下，流通不畅可能会倒逼原料价格贴水走阔。
7.成品油/沥青生产比例调整情况？
对于主要产出品既有成品油又有沥青的炼厂而言，具体成品油与沥青的生产比例调整是市场决定，炼厂会依据市场上成品油与沥青的利润情况进行比较，同时也会综合原料种类以及装置吃料特点考量，若成品油利润强于沥青则会相对向成品油倾斜。装置吃料吃的是高硫原油，会比ESPO这些油便宜，也可以出沥青，因此生产比例调整相对比较灵活。
02 第二家公司：山东一家地方炼厂
1.目前沥青原料问题怎么看？
沥青生产上面原料并不悲观，冬储时候已经锁过原料，目前储备还够。原料成交方面稀释沥青贴水22.5-23，和报价贴水17-18有出入。
2.炼厂和下游的销售合作模式？
地方炼厂的销售模式可以通过贸易商也可以通过直采的方式，然而许多炼厂终端客户都比较少，因此还是和贸易商之间的合作比较多。
3.炼厂有提货困难的情况吗？
炼厂提货方面，协查、换罐、集中提货时，可能会存在排队情况。
4.如何看沥青三月排产大幅增加情况？
市面上的一些排产数据看来供应增量较明显，但其实是一部分二月份的数据合并统计进了三月份的排产。
5.怎么看目前炼厂产销库存情况？
目前库存偏低，近期会是累库的，但是累库幅度不大。目前炼厂维持产销平衡。
6.怎么看沥青的行情？
对于沥青目前的情况，沥青存在价格挺价现象，炼厂整体库存低位，后期需求开工起来了价格或将上行。
风险提示
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