【BT金融分析师】中石油年收入大幅增长，分析师称从高油价和改革中受益

中石油2022年收入为4860亿美元，比2021年第三季度的3170亿美元增长了30.6%，分析师称从高油价和改革中受益。

文丨Mehmood P Bakhsh

译者丨杨佩奇

头图来源丨创客贴

作者系知名分析师、投资人，毕业于加拿大多伦多约克大学。

鉴于中石油庞大的油气储量，以及有吸引力的估值，我认为这家公司被严重低估。中石油并没有从2021-2022年的国际原油价格上涨中完全受益，这就是为什么该股目前的股价远低于其账面价值。到2022年底，中石油的账面价值为119美元，市净率为0.39，这使得该公司具有长期价值，投资者应该关注该股。

在我看来，中石油在年报中公布的收入和利润并不能真正反映该公司的真实价值。

公司概况

中石油是中国最大的石油和天然气生产商，占中国国内产量的50%-60%。该公司专注于全球石油和天然气的研究、勘探、开发和分销。

中石油曾以美国存托股份ADS的形式在美国纽交所交易。2022年8月，该公司决定从纽约证券交易所退市，在场外市场交易。中石油H股也在香港交易所上市。

竞争对手

中石油的收入在同行中名列前茅。根据2022年中期报告，该公司的收入为4860亿美元，比2021年第三季度的3170亿美元增长了30.6%。净利润为209亿美元，较2021年第三季度增长60.1%。

中石油4864亿美元的收入高于其竞争对手埃克森美孚（Exxon Mobil），后者也是美国最大的石油和天然气公司之一。截至2022年底，埃克森美孚的收入为4032亿美元。然而，尽管营收有所提高，中石油的净利润却落后于埃克森美孚。中国石油209亿美元的净利润低于埃克森美孚的519亿美元，中石油的净利润率为4.31%，也低于埃克森美孚的13.41%。

根据中石油2022年第三季度报告，营业利润和净利润的增长是由于原油和天然气价格的飙升提振了化工产品的销售。然而，有人可能会说，中石油尚未充分发挥其潜力，因为用于计算其收入和利润率的油气价格并非基于市场。因此，他们的利润并不能反映真实的价值。营收和经营利润的逐渐增加，是因为对经营成本的有效控制。

截至2021年底，中石油总资产约为3941.8亿美元，而埃克森美孚同期资产为3380亿美元。中石油的股价为47美元(相当于100股H股)，市值为866亿美元(约合47x18.43亿美元)，而埃克森美孚的股价为110美元(相当于4540亿美元)。中石油更具吸引力的另一个原因是其市值较其同期1286.5亿美元的油气总资产低了33%。截至2021年底，该公司的留存收益为1212亿美元，比其市值高出29%。

截至2022年9月底，中石油的总资产为4050亿美元，而埃克森美孚为3700亿美元。因此，尽管中石油拥有庞大的资产基础，但其资产回报率(资产净值)仍达到了3.69%，而埃克森美孚的资产回报率为6.86%。