早评 | 原油大幅下跌，化工反弹暂歇-20230104

中银期货研究

财政部部长刘昆指出，2023年要加大财政宏观调控力度，优化政策工具组合，在有效支持高质量发展中，保障财政可持续和地方政府债务风险可控。

中国2022年12月财新制造业PMI为49，低于11月0.4个百分点，降至近三个月来最低，连续第五个月处于收缩区间。生产指数、新订单指数、新出口订单指数和供应商配送时间指数均降至5月以来最低。

河南出台90条提振市场信心促进经济稳定向好政策措施，涉及释放消费潜力、扩大有效投资、培育壮大新动能、支持实体经济发展等多个方面，其中，在积极扩大有效投资方面，再提全力稳住房地产投资等内容。

原油：

本期原油板块出现回调，内盘SC原油期货夜盘收跌2.40%，报553.0元/桶；外盘Brent原油期货收跌4.02%，报82.46美元/桶。WTI原油期货收跌3.80%，报77.21美元/桶。国际货币基金组织（IMF）总裁格奥尔基耶娃（Kristalina Georgieva）警告称，2023年全球三分之一的经济体将遭受衰退打击，市场需求担忧情绪升温，对于国际油价再度构成一定压力。目前油价核心逻辑未改，整体国际宏观压力有所趋弱，供给侧继续提供下方支撑作用，但冬季终端需求偏弱的利空压力仍存。国内而言，疫情防控措施调整对于终端消费或构成短期显著冲击，中长期来看则将逐步修复利好。此外，商务部于1月下发2023年我国第一批成品油出口配额，共计1899万吨，同比上涨46.08%；其中四大主营炼厂配额共计1706万吨，同比上涨48.74%。成品油出口配额的超量下发将利好主营炼厂开工率抬升，我国后续需求或存反弹空间，建议持续关注我国疫情形势。观点仅供参考。

燃料油：本期燃料油板块跟随成本端走势，FU高硫燃期货夜盘收跌2.93%，报2648元/吨；LU低硫燃期货夜盘收跌3.31%，报3968元/吨。内盘低硫燃LU主力-次主力月差延续Backwardation结构，在50元/吨附近；外盘VLSFO同期月差在6.75美元/吨。商务部于1月下发2023年我国第一批低硫燃料油出口配额，共计800万吨，同比2022年第一批低硫燃出口配额增长23.08%。其中，中石化429万吨，同比上涨49%；中石油302万吨，同比上涨12%；中海油62万吨，同比上涨24%；中化3万吨，浙石化4万吨。我国低硫燃出口配额的加量下发将支撑国内保税低硫燃产量的持稳小幅增长态势，但相对新加坡而言国内偏紧格局预计延续，内外盘价差LU-VLSFO 03-FEB的内盘升水格局较为稳固，目前维持在30美元/吨附近的相对高位。观点仅供参考。

沥青：

周一沥青期货主力合约 BU2306宽幅震荡持续上行，收盘价为3886元/吨，环比上涨了40元/吨，涨幅1.04%，主要原因在于成本端原油的支撑和市场预期改善。根据隆众公布的炼厂排产计划，1月炼厂预计排产量环比下滑约13%，总计199.8万吨，同比减少约 3%。结合贸易商签订的冬储合同以及南方节前赶工行为，或许会加剧供需错配的矛盾。另一方面，近期成本端原油持续上行，炼厂库存维持低位，增强了炼厂的挺价意愿。预估1月现货价格将会稳步上行。综合来看，主力合约换月之后。在其自身基本面的支撑和市场预期改善的前提下，预计近期震荡为主，但不排除原油价格继续大幅下挫，拉低沥青价格重心的可能。观点仅供参考。