今日重点关注：原油、铜、低硫燃料油。市场维持震荡格局

　原油、铜、低硫燃料油

　　原油：我们更倾向于将过去一周油价的下跌归因为亚太地区采购需求的疲弱。而如果是亚太地区采购需求的疲弱带动了油价的下跌，就应当注意到，当前中国港口原油商业库存依旧是偏低的。除非开工率大幅降负造成需求的坍塌式下滑，否则出现快速累库的概率一般，短期“亚太地区需求的疲弱”具有一定的主观性、不可持续性。与2021年的10月很像，亚太地区贸易商对后市的悲观判断能否验证还需观察。因此，对于2022年剩余的6周时间，尽管盘面看已经出现了技术性破位，但从基本面看我们认为油价尚未完全进入二次趋势下跌的时间窗口。在逼近9月份前低后，仍需注意油价的阶段性反弹风险，策略上建议观望、不宜追空。

　　铜：价格持续调整，但下方空间有限，或整体维持震荡走势。美元有可能下跌受限，美联储官员强化加息预期，鸽派高官认为不存在暂停加息的可能，且部分官员认为12月依然有可能加息75BP。同时，需求端有所弱化，国内传统终端消费下滑，且海外部分经济数据走弱。这使得内外库存边际增加，沪铜Back收窄，伦铜0-3现货升水转为贴水，对绝对价格形成压制。但是，我们依然看好未来电网和新能源对铜消费的带动，认为价格回落到相对偏低位置后，下游企业依然会逢低增加原料库存。交易上，如果铜价已经偏低，且观测到近端价格开始走强，可以逢低买入。

　　低硫燃料油：气价与柴油裂解差维持低硫弱势局面，短期高低硫价差难有走阔，未来关注欧洲天然气与柴油供需面走势。前期，由于天然气价格以及柴油裂解差从高位迅速滑落，以及高硫在近期受到中东发电、俄油禁令等利好支撑，低硫在上周原油带动的下跌中表现相对弱势。但从长期来看，欧洲柴油低库存的问题仍然没有得到解决，而欧洲气温同比偏高和天然气紧平衡的局面也意味着气价仍然存在上行风险。因此，尽管近端低硫走势弱于高硫，但未来仍需警惕天气变化或北半球炼厂预期外降负导致欧洲能源供应紧缺，进而重新刺激低硫上涨。

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　　市场维持震荡格局

　　观点分享：当前市场的宏观驱动进入震荡格局，商品价格走势回归产业基本面驱动。内外宏观交易的逻辑开始转向，此前市场持续交易的海外加息与国内防疫二者均出现了转向的信号，前期宏观明确偏空的格局已经改变。部分商品在11月开启明确震荡反弹区间，从此前持续交易远月弱预期变成了交易近端低库存现实。各板块各品种的涨跌也开始分化，同涨同跌现象开始减弱，整体进入震荡格局。