康泰整合顺利，润滑油添加剂加速国产替代

　　事件：公司发布2022年三季报，前三季度实现营收35.94亿元，同比增长42.33%；归母净利润4.35亿元，同比增长45.16%；扣非归母净利润4.25亿元，同比增长49.26%。2022Q3单季度营收13.27亿元，同比增长45.99%，环比增长5.44%；归母净利润1.61亿元，同比增长41.72%，环比增长8.53%；扣非归母净利润1.57亿元，同比增长48.76%，环比增长10.05%。

　　2022Q3收入、净利润延续环比增长，我们判断主要系康泰股份并表所贡献：一方面，康泰股份自2022年5月并表，2022Q3相比上个季度多并入一个月；另一方面，目前正处于国内大力提倡“供应链自主可控”的关键窗口期，润滑油添加剂行业的国产化显著提速。康泰股份现有润滑油添加剂产能9.3万吨，二期新增5万吨产能预计年内投产，凭借上市公司的整合与赋能，有望巩固国内润滑油添加剂第一梯队的地位。高分子抗老化剂方面，珠海、内蒙基地正处于投产爬坡阶段，为公司提供中长期增长动能。

　　维持“审慎增持”的投资评级。公司是国内高分子材料抗老化行业的龙头企业，通过收购康泰股份进军润滑油添加剂市场，致力于打造全球领先的精细化工平台型公司。我们维持2022-2024年公司盈利预测为5.81亿元、7.98亿元、9.94亿元，对应2022年10月24日收盘价PE为24.1、17.6、14.1倍，维持“审慎增持”的投资评级。