OPEC减产提振油市 油价脉冲上涨

宏观层面，随着主要经济体加息的不断深入，全球经济逐步转弱，美国GDP连续两个季度负增长，中、欧、美等主要经济体制造业PMI连续回落，未来宏观经济面临进一步下行压力。

原油供需层面，从供给端来看，全球油气上游勘探企业资本支出下降令原油剩余产能不足，主要产油国增产潜力均受限，欧美制裁下俄罗斯供给将进一步受制约，OPEC+再度宣布减产200万桶/日，但由于部分国家产量低于产量配额，实际减产量只有可能只有100万桶/日左右，而后续美国可能通过释放战略石油储备、放松对委内瑞拉的制裁以及推进NOPEC反垄断法案生效等措施进行反制，此外，伊朗供给回归仍无时间表。从需求端来看，目前原油需求层面面临的最大压力源于经济的走弱，中长期来看，经济转弱对石油消费的负面冲击将进一步兑现，但欧洲天然气价格高企引发部分石油替代需求，但替代量有限。从供需平衡角度来看，需求走弱相对确定，未来原油供需平衡表表的变化主要将取决于供应端，OPEC+产量政策变化、伊朗供给能否归回以及俄罗斯供给受限程度对全球原油供给影响较大。

从油价走势来看，OPEC+再度减产对短线油价走势形成提振，油价会出现脉冲行情，在上冲至700附近后预计会转入震荡走势，但后续美国大概率会出台反制措施或再度打压油价，叠加全球经济走弱对石油消费的持续冲击，若供给萎缩无法弥补需求减少，中长期油价有再度下探新低的可能。

正文

一、欧美激进加息 全球经济衰退风险进一步上升

由于欧美等国通胀水平仍处在高位 ，主要经济体激进加息的路径并未改变。近期美联储官员继续强化加息预期，CME美联储观察显示，美国11月加息75个基点的概率接近80%，而欧洲央行近期发布的9月议息会议纪要显示，欧元区货币政策制定者对通胀高烧不退的担忧加剧，即便以经济增长停滞为代价，也要激进加息75个基点，基于此，市场预期欧洲央行今年年内还将至少加息125个基点，并且很有可能在本月底再次激进加息75个基点。

欧美连续激进加息对经济层面形成进一步打击，今年9月全球制造业PMI由前月的50.3下降0.5个百分点至49.8，系2020年6月以来首次滑落至收缩区间，美国9月ISM制造业PMI跌至两年多以来低点，接近完全停滞，欧元区9月制造业PMI初值创27个月新低。此外，近几个月，多家机构连续下调全球经济增长预期，IMF官员称将在下周继续下调今明两年全球GDP增速预期，同时预计占全球经济三分之一的国家预计将在今年或明年至少连续两个季度出现经济萎缩，未来全球经济陷入衰退的风险进一步上升。