润滑油添加剂，从夹缝求生到茁壮发展

根据公安部7月的数据，全国机动车保有量达4.06亿辆。2022年上半年新注册登记新能源汽车220.9万辆，与2021年上半年新注册登记量相比增加110.6万辆，增长100.26%，创下历史新高。不管是燃油车还是新能源车，都离不来润滑油。今天，我们谈谈润滑油里面的精华部分——润滑油添加剂。

一、润滑油添加剂，机械设备血液的“红细胞”

润滑油，被誉为机械设备的血液。润滑油广泛应用于工业和交通等领域，对各类机械和运输工具起到润滑、冷却、散热、密封、抗腐蚀防锈、清洁、应力分散缓冲、动能传递和绝缘等作用，是一种消耗性工业材料。

润滑油由基础油和添加剂两部分组成，基础油（如动植物油、矿物油、合成油等）是润滑油的主要成分，一般含量在90%以上，充当溶剂。

润滑油添加剂是润滑油真正精华的部分，好比血液中的红细胞。添加剂可以改变润滑油的性质，提升燃油效率、减少环境污染、增强极端条件下机械设备的稳定性，是决定润滑油性能的关键成分。

润滑油当中不止一种添加剂，可简单分为单剂和复剂，常用的单剂包括分散剂、清洁剂、抗氧抗腐剂（ZDDP）、高温抗氧剂等等，各自具有一定的功能。单剂当中，分散剂占比最高，但技术含量最低。清洁剂约占20%，主要包括磺酸盐清洁剂和酚盐清洁剂。复剂是将各种单剂及基础油按照配方要求调配在一起，组成满足要求的复合剂。

资料来源：公开信息整理

润滑油添加剂的上游是大宗石油化工产品，包括基础油、甲苯、烯烃、聚异丁烯、硫酸、甲醇等，润滑油添加剂相比这些化工品而言可谓沧海一粟。原材料成本在润滑油添加剂生产成本中的占比为 90%左右，目前来看，化工原料在全球以及中国的供需处于平衡状态，供应比较稳定。

资料来源：长江证券研报

车用润滑油是润滑油助剂的主战场，在总消费量中的占比约 70%。金属加工液和工业发动机润滑油的消费量占比相当，还有一小部分添加剂用于通用工业润滑油以及润滑脂等。PCMO（乘用车发动机润滑油）和HDMO（重负荷发动机润滑油）约占全球润滑油消耗量的46%。

资料来源：长江证券研报

润滑油添加剂是宏观经济，特别是工业发展的“晴雨表”。宏观经济越好，工业发展速度越快，使用润滑油就越多，润滑油添加剂自然水涨船高。

根据全球咨询和研究公司克莱恩（Kline&Co）及上海市润滑油品行业协会统计，2012-2019 年，全球润滑油添加剂需求量从 400.0 万吨增长到 465.0 万吨，市场规模由 133.0 亿美元增长到 151.0 亿美元。润滑油添加剂年需求有望进入新一轮增长周期，预计至 2023 年，全球润滑油添加剂需求量将增加至 543.0 万吨，市场规模约为 185.0亿美元，约合人民币 1300 亿元，是不折不扣的千亿市场。

虽然全球润滑油添加剂市场空间很大，但却一直是老外的天下，国内产品一直都在夹缝中生存。路博润（Lubrizol）、润英联（Infineum）、雪佛龙奥伦耐（Chevron Oronite）、雅富顿（Afton）这几大添加剂公司均拥有较长的发展历史，在技术研发和市场拓展方面有深厚的积淀，控制了全球润滑油添加剂市场份额85%左右。其他公司（包括中国厂商）只能分得极小的市场空间。