资本加持！润滑油添加剂黑马崛起

从市场获悉，日前，天津利安隆新材料股份有限公司（利安隆 300596.SZ）发布 22 年中报显示，公司上半年实现营收 22.68 亿元，同比+40.3%，实现归母净利润 2.74 亿元，同比+47.3%，其中 Q2 实现归母净利润 1.48 亿元，同比+54.4%，环比+17.3%，其中康泰 5-6 月归母净利润 0.158 亿元，同比+71.7%，新老业务共同助力公司成长。

润滑油添加剂成上市公司业务增长第二曲线

2022年6月14日，利安隆并购锦州康泰润滑油添加剂股份有限公司发行股份购买资产事项定向增发已顺利完成；利安隆和康泰股份在技术研发、产品线布局等方面将实现良好的优势互补、协同增效效应。五年内，康泰股份在利安隆的平台赋能下，将成为全球产品品类配套较为完整的单剂生产商，在康泰股份目前I期100,000吨/年产能、II期50,000吨/年产能的基础上，继续增加产品序列。

目前，利安隆正式完成对锦州康泰的并购重组，成功布局润滑油添加剂领域。作为利安隆业务增长的第二曲线，2022 年 4 月已完成对润滑油添加剂标的锦州康泰的过户手续，自 2022 年 5 月已实现并表，公司完成对第二生命曲线的构建。借助利安隆精细化管理与供应链体系优势的多年沉积，锦州康泰厚积薄发。康泰 5-6 月实现营收 1.18 亿元，同比增长 50.8%，归母净利润 0.158 亿元，同比增长 71.7%，毛利率 20.60%，净利率 13.43%，较 21 年提升 4.98pct，利润增长显著，在国内润滑油添加剂行业“供应链自主可控”背景下，第二曲线业务拓展明显提速。

润滑油添加剂行业是近年来迅猛发展的行业。当前全球的润滑油行业的增量发展重心正在向以中国、印度为代表的亚太发展中国家转移，据中国润滑油信息网LubTop大数据研究院数据，整体国际市场到2023年需求量预估为540万吨，整个行业未来的可持续复合增长率将稳定在2%-3%之间。亚太国家的迅速发展已成为推动全球润滑油市场发展的两大主要驱动力之一，国际市场端整体复合增长率将呈现稳中有升的发展态势。从国内市场需求来看，存量市场到2023年将达到200多亿人民币。从增量市场的角度，鉴于主要需求市场增量从欧美向亚洲转移，国内政策带来了进口替代的机会，国内润滑油添加剂生产企业将凭借成本优势、物流优势和本土配套服务优势逐步占据市场竞争主动权，另有汽车、高铁、风电、工业机器人等各个需求量快速增长领域机械设备工业用油的增加，整个行业在200多亿存量的基础上，仍会保持稳步增长，国内企业也可以获得更多的成长空间。

这个润滑油添加剂黑马的前世今生

天津利安隆新材料股份有限公司是全球优秀的高分子材料抗老化助剂产品和技术供应商。拥有“国家级高新技术企业”、“天津市优秀科技小巨人企业”、“天津市经济开发区科技示范企业”等荣誉，利安隆研究院被认定为国家企业技术中心。此外，利安隆位列“2021年中国精细化工百强企业”排行榜第57位，“2021年中国石油和化工企业500强”排行榜第325位，在高分子材料抗老化领域实属领军地位，主要产品有抗氧化剂、光稳定剂和整体解决方案产品U-pack，公司于2017年在A股上市，更夯实了在抗老化添加剂领域的龙头低位，上市后公司在产业整合与精细化化工平台建设上也加快了步伐。

锦州康泰润滑油添加剂有限公司，专业从事多种润滑油添加剂及润滑材料的生产及研发，是国家科学技术部认定的“精细化工技术研发公共服务平台”；上海市润滑油品行业协会副会长单位，上海市润滑油品行业协会添加剂专业委员会副主任单位；中国发动机创新联盟的理事单位，参与中国柴油发动机D1标准的制定；同时也是中国CP3联盟成员，建立中国低速早燃测试标准的发起和参与台架评定测试单位之一。拥有磺酸、磺酸盐清净剂、复合基质型盐类清净剂、ZDDP抗氧抗腐剂、聚异丁烯丁二酰亚胺无灰分散剂、极压抗磨剂、抗氧剂、抗泡剂和定制添加剂等7条产品线100多个品种，生产能力100,000吨/年。

锦州康泰在行业内首创“润滑应用解决方案”技术服务模式，下设3个生产基地，1个研发中心，并在上海和北京设有子公司，是中国石油、中国石化及国际油公司的亲密合作伙伴。

锦州康泰一直致力于产业内纵向垂直发展及产能拓展，建设原料及成品自产供应链，打通技术壁垒，提高产品竞争力。公司自主开发的二烷基二硫代磷酸盐产品实现进口替代，复配于工业油复合剂中，大大提高了产品的极压抗磨性、防锈性、防腐性和破乳化性能。康泰股份工业油复合剂产品被广泛应用于高负荷强度车辆与工业齿轮润滑、变速箱、高温链条及油膜轴承、液压传动系统介质、减震器、导热油输送系统、机械导轨传动介质、针织机及纺织机械润滑介质、空气压缩机、铁路桥梁和各种机械设备等的防锈防腐蚀及润滑保养等领域。

润滑油添加剂黑马未来可期

有关报告显示，五年内，康泰股份在利安隆的平台赋能下，将成为全球产品品类配套较为完整的单剂生产商，在康泰股份目前I期100,000吨/年产能、II期50,000吨/年产能的基础上，继续增加产品序列。

随着发动机技术发展和严苛的国VI标准实施，润滑油必须满足低尾气排放标准的发动机硬件设计需求，实现发动机耐久性、超长换油期、燃油经济性以及抑制低速早燃问题，作为润滑油技术核心的添加剂产品首当其冲面临挑战，从而对功能添加剂产品也提出了更高的要求。中国润滑油信息网行业分析师表示，近几年，国际四大知名添加剂公司陆续在国内建厂，亦有强烈的本土化原料采购需求。基于此，锦州康泰未来将更加致力于功能单剂的生产，实现与长期客户的互利共赢，保证对全球用户的长期承诺；布局高端产品市场，紧跟添加剂产品和技术发展趋势并充分保证现有及潜在客户的长期供应安全。

业界人士认为，锦州康泰II期50,000吨/年润滑油添加剂项目于今年第四季度投产，项目投产后，公司将进一步拓展从添加剂原料到单剂及定制调合的一体化生产线，添加剂产品线结构将更趋合理，充分发挥产业配置的集聚效应。

2022年上半年，利安隆并购锦州康泰润滑油添加剂有限公司项目落地，拓宽利安隆主营业务范畴的同时，锦州康泰借助上市公司平台的资金及研发资源优势，也获得更大的发展机会；实现清净剂、无灰分散剂、抗氧抗腐剂、极压抗磨剂和抗氧剂等功能单剂应用领域的相互延伸，构建产品线齐全、特色专业和可定制化产品的全球产品技术平台。

市场人士认为，随着锦州康泰 5 月正式并表且盈利能力大幅增长，利安隆第二生命曲线正式开启，目前，二期产能建设进展顺利。康泰二期5万吨/年润滑油添加剂项目包括年产1万吨硫化烷基酚盐、2万吨烷基水杨酸盐和2万吨二烷基二硫代磷酸锌盐装置等，未来随着锦州康泰与利安隆公司持续深度融合，润滑油添加剂业务拓展提速，加之新产能将在年内投产，利安隆加持的锦州康泰将有望在润滑油添加剂赛道上高速成长。