北溪一号输送量下降，天然气危机带动原油反弹

　股指期货：两市成交额继续下降，市场交投热情不高

　　【今日行情】四大期指不同程度收涨。IF2208收盘价为2851，收涨0.39%；IH2208收盘价为4235.8，收涨0.69%；IC2208收盘价为6273.4，收涨1.62%；IM2208收盘价为6991，收涨1.63%。今日市场大中小盘延续分化但强弱反转，中小盘表现偏强，IC和IM全天震荡上行，大盘表现偏弱，IF和IH震荡为主。板块方面，地产、石油石化以及传媒涨幅居前，医药小幅收跌。两市总成交额继续缩量，小幅降至8348亿元。昨日缩量小幅下跌，今日缩量小幅上涨，整体表明当前市场交投热情不高，资金在等待月底政治局会议的指引。

　　【资金情况】今日北上资金净买入72.57亿元，其中沪股通净买入50.72亿元，深股通净买入21.85亿元。中国央行今日开展50亿元7天期逆回购操作，因有70亿元逆回购到期，当日实现净回笼20亿元。7天期逆回购中标利率为2.1%，与此前持平，银行间流动性继续保持充裕。

　　【基本面】市场经过两个月的反弹修复，随着上半年经济预期的落地，短期进入政策和经济的博弈，开启横盘整理态势。我们认为，经济仍存较大下行压力，政策不会收紧，但在国内防风险以及海外欧美央行激进加息的多重因素制约下，预计宽松的力度也不会很大。因此，整体延续宽幅震荡的可能性较大，7月底的政治局会议对于整体市场预期将会有较大的影响，建议投资者重点关注。

　　观点及建议：短期单边暂时观望为主，套利方面关注中报季盈利预期较高的成长板块，可逢低关注多IC空IH套利。

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　　贵金属：美元和实际利率回调，金银陷入震荡

　　【今日行情】金银均小幅收涨。AU2212收盘价为377.46，收涨0.07%；AG2212收盘价为4152，收涨0.12%。美元指数阶段性高位见顶回落，回调至106附近，短期对金银压制减弱；经济衰退预期升温，十年期美债收益率回调至2.7%附近，实际利率端弱于通胀预期端，短期对金银压制有所减弱。

　　【投资需求】在ETF持仓方面，7月25日全球最大黄金ETF—SPDR持仓减少0.58吨至1005.29吨，全球最大白银ETF—SLV持仓减少43.02吨至15523.80吨。

　　【资讯】美国7月达拉斯联储商业活动指数录得-22.6，为2020年5月以来新低。

　　【基本面】本周四凌晨即将迎来美联储年内第五次议息会议决议，随着多个经济数据表现欠佳以及多家国际机构下调经济增速预期，美联储此次线性加息100个基点的预期下降，甚至有预期表示可能不会加息75个基点，而是加息50个基点。激进加息预期的降温加上经济衰退预期愈演愈烈，金银止跌但反弹动力似乎并不是很强，整体陷入震荡之中，单边性价比大幅下降。

　　观点及建议：单边谨慎为主，短期仍可逢低关注多金空银套利。

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　　原油：北溪一号输送量下降，天然气危机带动原油反弹

　　期货市场，布油大幅收涨，目前在102美元附近震荡整理；国内SC2209合约涨超6%，收盘价678.5；

　　基本面：供给端，利比亚宣布未来7-10天内将石油产量提高到120万桶/日。沙特和俄罗斯宣布加强OPEC+框架内合作，关注8月3日的OPEC会议。北溪1号在恢复通气后，装置再度出问题，输送量从40%下降至20%，欧洲天然气危机重提，带动原油价格反弹。

　　宏观方面：穆迪：考虑到美联储收紧政策以抑制通胀带来的影响，下调美国今明两年经济增长预期；目前预计2022年美国实际GDP增速为2.1%，2023年为1.3%。全球经济衰退风险依旧存在，宏观依旧偏弱运行。

　　观点及建议：总体来看，经济衰退的预期随时可能压制市场，需求端见顶迹象明显。在这种情况下，原油自身上行动力不足，下方有低库存的强支撑，中长期我们建议还是偏弱走势看待，短期原油随着天然气价格可能有小幅反弹。

　　甲醇：原油大幅反弹，甲醇价格重心抬升

　　期货市场，甲醇2209合约小幅收涨，收盘价为2483。现货方面，太仓甲醇市场报盘2440-2450元/吨。

　　成本端：黑色系集体小幅反弹，给予甲醇一定的成本支撑；但就宏观来看，煤炭市场并不乐观；

　　供需面：上周甲醇供给端开工率下降，外采煤炭的山东和焦炉气为主的山西，河北等地，焦炭开工率下降，引起甲醇的开工率下降，供给端有一定的缩量；需求端，MTO装置开工率继续下降，终端需求疲软。后续关注供给端的调节，能否提振甲醇价格。

　　宏观方面，原油今日在天然气的带动下，大幅反弹，对化工板块有提振作用。但从长期来看，原油需求见顶回落的概率较大，中长期关注今年冬季的能源危机能否提振原油价格。

　　观点及建议：甲醇2209合约依旧延续震荡走势概率偏大，短期关注原油的反弹空间，中长期在弱基本面的制约下，价格上行空间有限，震荡偏弱为主。