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原油价格同比、环比上涨，成品油价格上调：2022 年4、5、6 月Brent 原油均价分别为105.9、112.0、117.5 美元/桶，波动区间为98—124 美元；2022Q2 均价为111.8 美元/桶，环比上涨14.8%，同比上涨62.0%，收于114.8 美元/桶。2022Q2 汽油、柴油价格累计上调4 次，下调2 次，累计汽油、柴油价格累计上调415 元/吨、395 元/吨。
新加坡催化裂化价差、石脑油裂解乙烯、丁二烯与石脑油、PX 与石脑油价差环比扩大：
2022Q2 新加坡催化裂化价差为28.1 美元/桶，炼油价差环比增长14.6 美元/桶。2022Q2石脑油裂解乙烯平均价差为187 美元/吨，环比增长30 美元/吨；丙烷脱氢平均价差为96美元/吨，环比收窄20.1 美元/吨；丙烯酸与丙烯价差6764 元/吨，环比收窄1471 元/吨；丙烯酸丁酯价差6998 元/吨，环比收窄474 元/吨；丁二烯与石脑油平均价差593 美元/吨，环比增长446 美元/吨。聚酯产业链方面，2022Q2 PX 与石脑油价差为386 美元/吨，环比扩大175 美元/吨；PTA-0.655*PX 价差为260 元/吨，环比收窄190 元/吨；POY-0.86*PTA-0.34*MEG 平均价差1067 元/吨，环比收窄193 元/吨。
行业重点公司2022 年二季度业绩预测如下：受地缘政治影响，二季度油气价格大幅上涨并维持高位，上游油气勘探开发直接受益，而下游炼化价差持续缩窄：中国石油——油价上涨释放业绩弹性，天然气销售有望成为新增长点，预计净利润450 亿(YoY +78%，QoQ+15%)；中国海油——油价保持上涨趋势，油气产量稳步提升，预计净利润370 亿 (YoY+100%，QoQ +8%)；中海油服——受国内油气增储上产政策及油价持续上行共同利好，预计净利润10 亿(YoY +61%，QoQ +229%)；海油工程——随着油价走高，国内油服行业持续回暖，资本开支提升业绩增长，预计净利润2 亿(YoY -29%， QoQ +69%)。
油价维持高位，炼化一体化企业成本端承压，叠加受疫情影响下游需求走弱，带动聚酯产业链价差持续收窄，行业景气度下行：荣盛石化——浙江石化二期全面投产，盈利稳定向好，但聚酯产业链价差收窄，预计净利润35 亿(YoY -11%，QoQ +12%)；恒逸石化——受益东南亚成炼油景气大幅提升，国内板块涤纶长丝价差收窄，预计净利润11.5 亿(YoY +13%，QoQ +57%)；恒力石化——炼化一体化整体盈利稳定，预计净利润40亿(YoY -12%，QoQ -5%)；东方盛虹——聚酯产业链价差收窄，但收购斯尔邦为公司成长注入活力，预计净利润为8.5 亿(YoY +56%，QoQ +23%)；桐昆股份——浙江石化盈利稳定，但涤纶长丝主业价差明显收窄，预计净利润10 亿(YoY -59%，QoQ -33%)。
石油化工企业方面，卫星化学——油气资源价格高位背景下，叠加国内下游受疫情影响开工率保持低位，C3 和C2 主业价差均环比收窄，预计净利润13.5 亿(YoY -1%，QoQ-11%)；广汇能源——充分受益天然气、煤炭、甲醇等资源品景气上行，产销量环比提升，净利润为29 亿(YoY +380%，QoQ +31%)。
投资分析意见：1)从竞争力、盈利稳定性、产能投放一体化的大炼化角度，重点推荐荣盛石化、恒逸石化、恒力石化、东方盛虹、桐昆股份。2)乙烷制乙烯的成本优势，及丙烯产业链受益角度，重点推荐卫星化学。3)油价反弹、煤化工成本优势和长期成长性，重点推荐宝丰能源。4)油价大幅上涨的弹性，同时从海外上游缩减资本开支、国内加大能源安全保障角度，建议关注中国石油、中国海油、广汇能源、中海油服、海油工程、新奥股份、中油工程、博迈科等。
风险提示：地缘政治影响；石油及化工品价格波动；经济下行风险；全球疫情影响。
