原油的跌势被离奇止住，原油跌不下来让美联储骑虎难下

油价在上周的探底回升意味着空投短期内无法将价格击穿 93 附近的关键性支撑。无论是陷入震荡还是重启涨势，对于通胀的压力都是有增无减的。在这种情况下，7 月 FOMC 很难见到新的变数，而在通胀退烧之前，美联储的实际选项也会比较有限。

根据上月的纪要，6 月会上美联储官员认为，加息可能导致一段时间经济放缓，但充分就业的关键是降通胀；目前有高通胀根深蒂固的风险，若通胀预期失控，降通胀将付出更高代价。在 7 月 75 个 BP 计入价格之后，市场目前的焦点预计将转向后续三次的加息强度。如果三次总加息幅度打到 75 或者 100 个基点的话，那么下半年还将笼罩在强紧缩的氛围之内。

油价的表现对于通胀前景重要性不言而喻。考虑到年末寒冬的时候，欧洲市场的供求关系可能更加严峻，实际上打压油价的时间已经不多了。（如果出现全面崩盘，油价自然也会猛跌，但是这个意义不大，因为衰退的问题更大）上周原油留下了明显的下影线，并且更好在前期周线低点之前企稳，暗示短期市场下行压力减弱。从技术的角度而言，这个位置 93/95 失守之前，空头是无法打开进一步下跌空间的。事实上，如果周一收盘不继续下跌的话，很有可能会进入反弹和修正的节奏之中。

和原油走势匹配的是美股的表现。我们此前讲过，在非常时期（07/08 年）之外，油价和美股基本都呈现正相关性的。而在 6 月加息之后，美股基本上就开始了反弹修复之旅。因此在充分沟通的前提下，已知的加息，并不一定构成确定的利空。或者说，利空在落地消化之后，就不再成为利空因素。我们预计标普可能会继续保持震荡 / 反弹的势头，但在 4200 之上的挑战依然显著，完成熊转牛的可能性还是非常低的。

黄金上周在我们提示离场之后，单周的下跌接近 4%，形态上当前更加不利于多头。在去年低位 1670 之前，似乎找不到可靠的技术支持。最近两周黄金和美元指数以及风险资产都呈现了脱钩的迹象，白银则充当了领先指标保持不断的下行。预计市场还将保持震荡下行的态势，有效跌破前低则将宣布熊市的到来。当前价格缺乏新进入场交易的必要性，可以等待 1670/1850 区间完成之后再选择方向。