兴业投资（英国）原油周评：驾驶季开启&俄油禁令，美国原油周线六连涨

由于美国和欧洲夏季驾驶需求旺盛，以及中国逐步放松新冠肺炎封锁限制措施，提升了需求复苏前景，同时欧盟宣布了对俄罗斯原油的制裁以及伊朗核协议会谈陷入僵局，即便OPEC+宣布加大增产步伐，也未能缓解供应趋紧的忧虑，国际油价上周继续攀升，创近3个月新高，美油连续六周上涨。不过，市场对美国和中国经济衰退的担忧日益加剧，令能源需求前景蒙阴，以及沙特愿意回应美国增产呼吁，限制了油价上涨空间。截至收盘，美国WTI 7月原油期货整周累计上涨4.04%，收报120.25美元/桶，当周最高触及120.95美元/桶，最低跌至111.21美元/桶。布伦特8月原油期货整周累计上涨4.9%，收报121.23美元/桶，当周最高触及121.40美元/桶，最低跌至112.45美元/桶。

虽然美国汽油价格再创新高，但并没影响美国民众的驾车出行，汽油、柴油和航空燃油的需求不断增加，使得供应进一步趋紧。根据GasBuddy的数据，美国周六和周日的汽油需求较前一周增长0.5%，比过去四周的平均水平高出1.2%。另据美国汽车协会最新数据显示，截至周一，美国汽油平均零售价达每加仑4.619美元。这一水平高于一个月前的4.178美元，比一年前高出约52%。美国总统拜登已承诺要尽其所能来遏制创纪录的汽油和柴油价格，采取的措施包括释放数百万桶美国战略石油储备等。然而，这并未阻止原油价格继续攀升。

与此同时，中国从新冠肺炎主导的活动限制中逐步开放经济，也支撑了风险情绪，推动了原油价格上涨。在新冠病毒数量的持续下降后，上海市6月1日宣布取消以病毒为首的活动限制。德国商业银行分析师在报告中指出：“油价上涨的其中一个原因是上海即将解除疫情封控，这推动人们寄望中国石油需求将再次回升。”

欧盟27国领导人上周就俄罗斯石油禁运达成协议，推动原油价格飙升。从俄罗斯进口的海运原油将在未来6个月内完全停止，虽然通过管道输送的石油不受制裁，以安抚内陆国家匈牙利，但通过管道大量进口俄罗斯原油的其他欧盟国家已承诺在今年年底前停止购买。总之，到今年年底，欧盟将逐步停止购买俄罗斯90%的原油，这对俄罗斯能源行业是一个毁灭性的打击。由于俄罗斯是世界上最大的原油生产国之一，分析人士预计，欧盟的俄罗斯石油禁令将导致全球原油市场进一步趋紧。

此外，美国对伊朗和欧洲提出的倡议缺乏回应导致伊核谈判停滞不前，削弱伊朗原油入市希望。伊朗外交部发言人哈提卜扎德周二指责美国“优柔寡断”导致伊朗核问题全面协议相关方谈判停滞不前。伊朗和美国过去几天交换了信息，但美国尚未给出预期的回应。如果美国停止“犹豫”，并做出政治决定，伊核谈判就可以达成协议。若达成协议，美国将会取消对伊朗原油的制裁，这将为伊朗向油市注入逾100万桶/日原油铺平道路，进而缓解供应趋紧局面。

OPEC+周四同意在7月和8月增加64.8万桶，比最近几个月的增幅高出约50%，意味着，在先前已经同意的温和增产基础上，这两个月期间该组织将每天增加约40万桶原油供应。然而，增产将按惯例在成员国之间按比例分配，包括俄罗斯，而不是被分配到可以增加产出的国家（如沙特、阿联酋和伊拉克），因此分析师认为，OPEC+将无法履行其在未来几个月内增产的承诺。摩根大通分析师认为，OPEC+增加7月和8月产量配额的决定不足以改变全球石油平衡。增加的产量并不能抵消季节性高峰和需求增加。

美国原油库存下降，表明需求强劲，这支撑了油价上涨。美国石油协会（API）的最新数据显示，截至5月27日当周，API原油库存减少118.1万桶至4.022亿桶，前值增加56.7万桶，预期减少6.7万桶；汽油库存减少25.6万桶，前值减少422.3万桶，预期增加26.7万桶；精炼油库存增加85.8万桶，前值减少94.9万桶，预期增加98.3万桶；库欣原油库存增加17.7万桶，前值减少73.1万桶。美国能源信息署（EIA）最新数据显示，截至5月27日当周，美国原油库存减少506.8万桶至4.144亿桶，预期减少135万桶，前值减少101.9万桶；汽油库存减少71.1万桶，为连续第9周下降，预期增加53.3万桶，前值减少48.2万桶；精炼油库存减少53万桶，预期增加99万桶，前值增加165.7万桶；俄克拉荷马州库欣原油库存增加25.6万桶，前值减少106.1万桶。美国上周战略石油储备（SPR）库存 减少542.1万桶至5.266亿桶，降至1987年6月19日当周以来最低，为连续第38周下降。此外，上周美国国内原油产量持平于1190万桶/日。

美国钻井企业上周保持石油和天然气钻井平台数不变，几乎未给油价带来影响。随着油价回升，活跃钻机数一直保持增长态势。活跃钻机数是衡量未来供应的一个指标。美国油服公司贝克休斯（Baker Hughes）最新数据显示，截至6月3日当周，原油钻井总数持平于574座，预期为575座；天然气钻井总数持平于151座，预期为152座；原油和天然气钻井平台总数持平于725座，预期为727座。

然而，美国经济数据和美联储的褐皮书引发了人们对美国经济增长和通胀的担忧。也就是说，美国4月份ISM制造业PMI升至56.1，高于预期的54.5和此前的55.4。此外，美国JOLTs职位空缺低于此前的1180万，但与市场预期的1140万相符。值得注意的是，美联储最新褐皮书显示，大多数地区显示略有或温和的增长，而大多数地区被告知价格继续上涨。此外，在12个地区中，有3个表达了对美国经济衰退的担忧。

值得注意的是，根据最新的财新制造业PMI，中国制造业活动的连续收缩，加之全球央行的鹰派路线，也对油价构成压力。周三，加拿大央行（BOC）宣布加息50个基点，同时美国也仍处于加息道路上，圣路易斯联储主席布拉德也表达了对美国经济衰退的担忧，他重申每次会议加息50个基点目前是一个“好计划”。此外，里士满联储主席巴尔金在接受福克斯商业频道（Fox business）采访时提到，“从企业高管的数据或行动中，找不到经济衰退的迹象。”