俄罗斯原油缺口难以弥补 燃料油处于供减需减状态

4月剩余交易日依旧需警惕油价下行驱动的形成，或带动FU、LU单边继续调整。回归燃料油基本面，随着舟山地区供应的增加，FU再次弱于LU，前期LU、FU强弱轮动结束。

印度石油部长：各邦需要削减汽油、柴油的增值税，这些措施将对燃油价格产生影响。

德国智库伊弗经济研究所称，欧盟在对俄罗斯实施石油禁运问题上正陷入两难的境地。该研究所专家皮特尔表示，一方面，推迟石油禁运可以让欧盟有更多时间寻找替代能源、减少需求、优化欧盟内部的能源物流，从而更全面地作好准备。但另一方面，这同时也使俄罗斯拥有更多时间继续从欧盟获利并寻找新的买家。与此同时，欧盟国家准备叫停俄罗斯能源供应的积极性有所下降。

3月份以来，巴西共享打车软件平均涨价6%，快递服务平均涨价近50%，国内航班机票均价涨幅高达62%。巴西最大城市圣保罗的出租车连续7年未曾涨价。而近日，圣保罗市政府批准出租车价格调整，起步价上涨22%，每公里单价上涨45%。当地咨询机构数据显示，今年3月初至4月初，巴西民众在燃料、食品和教育上的支出环比增长了160亿雷亚尔（约合人民币216亿元）。

新加坡企业发展局（ESG）：截至4月20日当周，新加坡燃料油库存增加351.2万桶，至2310.3万桶的逾一个多月高点。

德国3月份汽油价格同比上涨41.9%，柴油价格同比上涨62.6%，取暖用油价格同比上涨144%。当月燃料的涨幅甚至超过了1973/1974年和1979/1980年两次石油危机期间以及2008/2009年金融危机期间。

后市展望：

方正中期期货：

原油成本端供给弹性依然维持在低水平，地缘风险溢价减弱但扰动持续存在，俄罗斯缺口难以弥补，IMF虽然下调经济预期前景，原油需求较预期有所减弱，但部分较为严重地区疫情可能在五月以后好转。

虽然二季度为原油需求淡季，原油需求依然坚韧，预计需求不会出现大幅下滑风险，二季度全球原油供需依然维持偏紧格局，叠加低库存背景下，价格依然有较强支撑。

燃料油裂解价差：四月份国内部分炼厂进入检修，且独立炼厂和主营炼厂出于利润和需求面的考虑，开工率出现大幅下滑。

对于国内燃料油来说，整体处于供减需减状态，但现在供给端减量占据主导，炼厂开工率持续走低可能预示着四月份燃料油持续强于原油的格局短时间内较难改变。

国泰君安期货：

近期诸多事件引发美债收益率、美元指数均出现大幅上涨，带动大宗商品、黄金纷纷回调。

4月剩余交易日依旧需警惕油价下行驱动的形成，或带动FU、LU单边继续调整。回归燃料油基本面，随着舟山地区供应的增加，FU再次弱于LU，前期LU、FU强弱轮动结束。

LU方面，长期看全球低硫资源供应紧缺格局不变，天然气价格飙升或再次推高柴油裂解，并支撑LU，关注再次做多LU-FU价差。

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