兴业投资（英国）原油日评：供应忧虑挥之不出，国际油价持续上扬

虽然原油需求受到全球经济增速放缓和疫情影响而有所回落，但俄乌冲突引发西方国家对俄罗斯实施严厉制裁，俄罗斯原油产量已经明显下滑，原油供应忧虑挥之不出，此外，中国央行下调存款准备金率也刺激了市场风险偏好情绪，国际油价持续上涨，周一早盘再创两周新高，最高达到108.38美元，布油触及113.19高点。截止目前，美国原油5月期货较上周四收盘价收涨1.37美元，或1.27%，报107.89美元/桶；6月期货较上周四收盘价收涨1.63美元，或1.46%，报113.09美元/桶。

俄乌冲突导致俄罗斯原油和出口受到制约，尤其是欧美西方国家对俄罗斯的制裁不断加码。欧盟委员会主席冯德莱恩周末在接受德国《图片报》采访时透露，欧盟拟议中的第六轮对俄制裁，将主要针对俄最大商业银行俄联邦储蓄银行，同时将采取渐进性措施切断欧盟自俄罗斯的油气进口。冯德莱恩说，欧盟制裁的主要目标是继续压缩俄罗斯的油气收入。俄罗斯副总理诺瓦克表示，如果继续限制俄罗斯能源出口，能源价格可能会达到历史新高。由于物流成本和市场需求较高，替代俄罗斯的煤炭供应商很难向欧洲提供可接受的价格。而对俄罗斯实施的制裁政策反倒可能导致欧盟和美国的生活成本增加以及大规模失业。

由于俄乌冲突和欧美西方国家对俄罗斯的制裁，供应损失可能超过700万桶/日，这将远超OPEC有能力替代的水平。国际能源署（IEA）近日警告称，由于制裁和买家自愿回避俄罗斯原油等级，从5月开始，俄罗斯原油供应可能减少300万桶/日（约占全球供应量的3%）。

OPEC+产油国无视美国等主要消费国的增产呼吁，仍坚持提高40万桶/月的产量配额。OPEC公布的数据显示，2022年2月OPEC原油产量为2847万桶/天，同比增长14.6%，环比回升44万桶/天，但是还没有恢复到疫情前的水平，即尚未回升至2900万-3000万桶/天的水平。其中沙特原油产量重新升至1000万桶/天以上，科威特原油产量回升至261万桶/天，这两个国家原油产量接近疫情前水平；阿尔及利亚、伊朗、伊拉克和尼日利亚原油产量虽然在回升，但离疫情前产量还有很大的差距。从OPEC最近表态来看，其依旧维持缓慢增产的步伐，表明高油价是由俄乌冲突的地缘政治危机导致的，在他们控制范围之外。

与此同时，中国人民银行周五宣布，自4月25日起，将全面下调存款准备金率25个基点。这也提升了市场风险偏好情绪，扭转因疫情导致的原油需求下降的不利局面。中国人民银行进一步指出，将对一些较小的银行进一步下调存款准备金率25个基点，这一决定将释放约5300亿元人民币的长期流动性。中国人民银行还表示，将继续实施稳健的货币政策。不会采取类似洪水的刺激措施，将保持流动性合理充裕。此次降息后，金融机构的加权平均存款准备金率为8.1%。将引导金融机构将发放的资金用于支持受新冠肺炎影响的行业和小企业。将密切关注通胀变化，保持物价稳定。将密切关注主要经济体的货币政策调整。

伊拉克石油部长表示，我们受到在OPEC协议外继续增产的压力。OPEC承诺提供石油供应，以填补任何原油短缺。同时，伊拉克石油部项目司司长哈拉夫说，俄罗斯供应减少的背景下，伊拉克寻找机会扩大对欧洲的石油出口。乌克兰危机和俄石油天然气出口量下降的背景下，伊拉克和其它石油出口国一样力争巩固出口，并为自己打开新的市场。

利比亚国家石油公司在声明中表示，其El Feel油田的生产遭遇不可抗力，前一天有一群人进入油田设施阻止员工工作。这导致利比亚石油产量下降7万桶/日。

乌俄冲突仍在继续，通过外交途径解决冲突的希望渺茫，进一步加剧供应中断的担忧。乌克兰外长库列巴说，最近几周没有与俄罗斯外交部级别的外交官进行任何接触，没有高级别会谈正在进行。俄罗斯宣称已几乎完全占领乌克兰的马里乌波尔，对死守当地的乌克兰部队发布弃械投降的最后通牒，但乌军周日拒绝投降。若俄罗斯拿下马里乌波尔，将是入侵乌克兰近两个月以来的最大胜利。此外，俄罗斯还加大对更多主要人口中心附近的袭击，包括首都基辅及第二大城市哈尔科夫。

此外，天然气价格创多年新高，也增加了原油替代需求，为油价提供支撑。价格盘中升至逾13年来最高水平，升至7.55美元/百万英热，突破1月的高点，较年初价格上涨了约一倍。全球燃料短缺正在波及整个市场，供应商难以应对疫情后的消费激增，乌克兰冲突进一步加剧了这一局面。