原油：2.4亿桶战略储备能否浇灭油价上涨的趋势

　石油战略储备（Strategic Petroleum Reserve），简称SPR，其建立的目的是预防原油供应中断，保障经济运行、应对突发安全事件等目的。在前文《深入了解美国战略原油储备机制》中，笔者详细解读了美国原油战略储备机制的存储方法、管网分配、释放途径等多个方面，本文将在此基础上，继续深入分析SPR释放对原油市场的影响。

1.2021-2022年SPR集中释放回顾

　　自2021年11月至今，因为国际油价的快速上升，美国引领了三波SPR战略原油释放。

　　数据来源：IEA、DOE

　　从累计量上来看，美国占总抛储份额的87.7％，属于绝对的抛储主力。需要注意的是2021年11月份的时候，欧洲能源危机驱动全球能源市场价格上涨，当时拜登根据《能源政策与保护法》（EPCA）最高销售（不含交换）上限只能是3000万桶，因此当时是出售了1800万桶，交换了3200万桶，交换的3200万桶需要在2022-2024年返还SPR。

　　按照国别来看，除美国外，日本、法国、德国、意大利、法国、英国均较上次有大幅的提升，幅度从100％-400％不等（下表中红色），这些国家与前文《深入了解美国战略原油储备机制》中SPR天数较高的国家相一致。但其中也有很多较上次减少的国家（下表中绿色），这些国家除澳大利亚外均是欧洲能源对外依赖较高的国家，很有可能战略库存已经触及安全底线，继续释放的潜力已经大打折扣。

数据来源：IEA

2.本次美国SPR释放的具体规划

　　虽然IEA可以根据组织内部统一制定SPR释放，但释放的具体步骤和方式是自行决定的。根据美国能源部计划，本次释放是每日释放100万桶，持续6个月，分成两阶段。首批9000万桶将在5月至7月释放，第二批9000万桶将在8月至10月释放。

　　首批9000万桶分三次销售通知，第一次2000万桶，剩余7000万桶分两次销售通知释放。第一次销售通知已经在4月12日下达，将于4月21日前完成合同签署，5月之后将会交付。首批9000万桶交付划分为：

3.释放出的SPR去哪了？

　　在回答“SPR对于原油供需的影响逻辑”之前，必须搞清楚一个问题，释放出来的SPR去哪了？

　　首先，释放出的SPR会不会进入WTI交割库？理论上不是不可以，但从实际的地里位置来看，库欣地区的管道并非与SPR直接链接，如果通过炼厂与库欣地区管网交换，再运送至交割库实现交割，成本无疑很高。而库欣地区的现货交割的原油大部分还是要输送到美墨湾进行炼化的。除非万不得已，实际上SPR基本不可能直接补充库欣的库存。但从结果来看，SPR释放会短时间内提升美墨湾炼厂现货原油的供应，从而间接降低对库欣库存的压力，起到某种意义上的补库的目的。总结来说就是SPR主要是供应美墨湾的炼厂，而非进入交割。

　　其次，除了供应美墨湾炼厂外，SPR释放后也可用于出口，但需要满足其他一些额外的法律限制条件（美国商务部供应短缺管制法 15 CFR part 754），从SPR释放的原油的出口称为再出口，必须拥有一些互换的证明才能通过BIS（工业和安全部）的审核要求，而要做到这一点，出口的企业必须要有正常的石油（含精炼产品）互换的贸易量。举个例子来说，例如某公司从俄罗斯进口等量酸油用于沥青等炼化，那么就可以去BIS申请许可证。从以往的SPR释放后的航运统计看，的确有一部分用于出口，但总量不高。

　　综上，释放出的SPR绝大部分是供应美墨湾的炼厂，直接作用就是短期内直接增加这些炼厂的现货供应量，间接的效果就是环节对库欣地区库存抽取压力和出口压力。