原油重大行情点评

点评：消息面：昨日有三方面利空消息，1)3 月31 日，美国宣布释放战略储备1.8 亿桶，今日凌晨IEA 其他成员国宣布释放战略储备6000 万桶，共计2.4 亿桶的大规模战略储备释放是历史从未出现过的，表现出美国压低油价的决心。按照储备释放计划，或将使Q2 供应环比增加100-130 万桶/天，或显著缓解近月的供应紧缺问题，近期油价因此大幅回落，月差走弱。

　　这里我们需要注意，战略储备库存的释放不能扭转原油供应短缺的结构性问题，很可能是一次性利空，并且美国战略储备库存目前只有5.6 亿桶，释放1.8 亿桶之后只剩下3.8 亿桶已经非常接近IEA 规定的战略储备最低要求(不能低于90 天净进口，即3.15 亿桶)，意味着很难再次大量释放战储了。2)此外，昨日EIA 周报公布，美国原油产量连续第二周增加10 万桶/天，原油库存意外累积，也是利空油价的第二个影响因素。美国增产是否已经开始超预期，仍需要更多数据验证，重点关注接下来的周报产量数据。3)美联储态度更加鹰派，美元涨，商品跌。

　　在近期原油供需面消息不多的情况下，原油的金融属性开始突显。

　　目前原油的基本面的情况仍然是比较健康的：供应端，潜在减量较大，闲置产能不足：即使乌俄和解，对俄制裁可能是长期的，俄油出口潜在损失量在200-300 万桶/天左右，而欧佩克闲置产能可能已经较少，美国短期难以大幅增产，伊朗复产仍需时日。意味着，俄油一旦出口下滑超预期，短期是难以弥补的。需求端，疫情后需求较旺，高价影响有限：高油价对需求的负面影响有限。海外出行需求旺盛，中国疫情只影响短期需求。目前炼油利润居高不下，炼油需求超预期。总结及建议：战略储备的大幅释放确实缓解了近端供需紧缺的情况，在油价回落后，现在的交易核心在于，俄油出口减量究竟是多少的问题，这将决定二季度到底是过剩还是紧缺。

　　在供应减量不确定的情况下，我们能够肯定的是，在库存低，闲置产能低的背景下，油价仍然有较强的支撑，是难以进入熊市的，因此不建议做空，建议跌稳之后逢低买入，也可以买入06合约的看涨期权，建议油品采购企业逢低囤油。风险点，伊朗被解禁，乌俄谈和，欧盟宣告不制裁俄油，欧佩克扩大增产规模，美联储加息超预期。