市场避险情绪骤降，原油、贵金属还会火吗

　在俄乌谈判传出积极消息前后，市场避险情绪骤降，国际油价继28日直线跳水后29日再回调，贵金属也持续大跌。

　　国内期货市场暂时平稳，截至30日收盘，沪金期货主力合约收跌0.59%，沪银主力收跌1.46%；上期所原油主力合约尾盘收涨0.77%，报收690.7元/桶。

　　回顾隔夜国际市场上，前期飙涨不止的WTI原油期货一度跌破100美元/桶，布伦特原油盘中创下近两周新低。现货黄金一度跌破1900美元/盎司，COMEX黄金期货收跌1.1%报1918.4美元/盎司；COMEX白银期货收跌1.14%报24.91美元/盎司。

　　“原油价格近期对地缘消息面的变化极为敏感。”交易人士认为，目前油价仍处于宽幅震荡区间，乌克兰局势带来的溢价仍在，市场虽然有进一步下滑的驱动，但不宜过分看空，建议暂时以观望为主。

　　中信期货分析，中期来看，当谈判进展顺利局势缓解、欧美货币政策收紧对金融条件和经济压力显现、非俄原油供应回升使油品库存止降回升后，油价重心压力将逐渐增大。上行风险来自局势继续升级，下行风险来自金融系统风险爆发。

　　从供给来看，OPEC将于3月31日召开会议讨论5月份生产计划，市场预期OPEC将维持既定增产计划不变，即在提高产量基线的基础上增产40万桶/日。尽管主要进口国要求提高产量的呼声越来越高，OPEC主要成员国还是认为不需要调整其供给计划。

　　原油库存仍处于相对低位，API公布的最新周度数据显示，截至3月25日当周，美国原油库存减少了300万桶，汽油库存减少140万桶，馏分油库存下降21.5万桶。

　　原油基本面仍有支撑，限制了油价的跌幅。新湖期货分析认为，短期继续重点关注俄罗斯原油出口、制裁及潜在的贸易流向改变。油价交易的主要逻辑仍是地缘事件，同时需关注OPEC会议政策。

　　贵金属方面，周二贵金属价格继续回调，国际金价已连跌三日。

　　从基金持仓看，全球最大黄金ETF——SPDR Gold Trust持仓较上日减少1.74吨至1091.44吨；全球最大白银ETF——iShares Silver Trust持仓较上日增加21.55吨至17258.1吨。

　　值得注意的是，美债收益率曲线周二出现倒挂，两年期国债收益率升至10年期国债收益率上方，为2019年9月以来首见。5年和30年期收益率曲线本周也发生倒挂，为2006年以来首见。通联数据Datayes统计分析，美债收益率曲线曾经在2019年8月出现倒挂，再前一次持续倒挂发生在2006~2007年。短期收益率高于长期收益率是反常的，随着增长放缓，短期收益率不太可能保持高位。从去年10月开始，美债就陆续有多条收益率曲线出现倒挂。

　　南华期货金属分析师夏莹莹告诉记者，随着地缘局势缓和，美联储激进加息预期略有缓和，5月加息50BP的概率由75%下降至70%，亦将提振贵金属价格。操作上，黄金在1880~1900美元/盎司区域支撑强劲，避险情绪进一步缓和空间有限，但短线上涨驱动亦不明显，预计宽度震荡为主。

　　博时基金王祥告诉第一财经，从短期来看，投资者仍需警惕美联储超预期缩表所带来的阶段性调整风险。王祥分析，黄金在滞胀期以及经济衰退前期均表现较好，且本次美元体系所受到的冲击及不确定下资产多元化配置的需求都将对黄金形成额外助力。