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主要逻辑：
1、本周国际原油呈现单边下行的走势，油价跌穿了7月中下旬的低点，布伦特主力10月合约一度逼近65美元/桶的关口，周内跌幅近5%，宏观的利空预期叠加需求的担忧，成为主导本周油价大跌的主要因素。
2、本周三，美联储公布的议息政策会议的记录显示，有部分官员支持在今年缩减购债的规模，这也标志着为了应对疫情而进行的宽松货币政策面临转向的可能，受此影响，美元指数突破上行并带动包括原油在内的大宗商品价格下行。
3、本周初，中国公布的数据显示，由于配额吃紧、库存上升及炼油利润的下降，上个月中国的原油加工量降至2020年5月以来的最低水平，加之中国制造业产出和零售数据均大幅放缓，投资者担心其需求的下滑会拖累原油的消费量。除此之外，全球范围内的疫情仍未得到有效的控制，经济复苏的进程依然缓慢。
4、另外，本周四，美国能源署公布的数据显示，截至上周，美国国内原油商业库存减少近320万桶，汽油库存微幅增加70万桶，整体依旧低于过去5年同期水平。
5、尽管宏观利空和需求担忧共同作用，但有市场分析人士认为，如果油价持续低迷的话，那么，9月份的OPEC+会议中或许会取消原先的增产计划，供应端面临同步下调的可能。
操作策略：
总体来看，我们认为，现阶段油价继续下行的空间较为有限，应采取积极做多的策略。
风险因素：
美伊谈判进程的变化、疫情的反复、宏观层面的变化等。
聚酯产业链：原油大幅下跌，拖累聚酯产业链同步下行
主要逻辑：
1、与上周同期相比，本周聚酯产品价格出现不同程度的下跌，截至本周五，短纤价格环比上周下跌120元/吨，长丝中的POY下跌220元/吨， FDY下跌160元/吨，DTY下跌300元/吨。另外，由于原料PTA及MEG的价格下跌幅度大于聚酯价格本身，本周聚酯产品的利润环比出现不同程度的上涨，短纤的利润环比上周上涨300元/吨，长丝中的POY利润上升近200元/吨，FDY的利润上升250元/吨，DTY利润上升100元/吨。从开工率来看，终端织造企业开工负荷环比继续下降，本周江浙织机和加弹机的周度平均开工负荷分别为68.8%和91%，环比分别下跌6.2%和3%，而聚酯企业的周度开工负荷环比继续下滑3%至87.3%。另外，本周终端产销率整体较为低迷，聚酯产品库存出现不同程度的上升，短纤的库存可消耗天数环比增加0.6天，FDY增加2天，POY增加近2天，DTY库存增加近2天，成品库存压力进一步显现。
2、就PTA而言，本周石脑油与PX之间的价差基本上稳定在275美元/吨附近，整体价差处于在相对较高水平。另外，本周PTA的现货加工费重心与上周基本持平，周内大部分时间维持在650元/吨附近，整体加工费仍处于今年偏高水平。就开工率而言，本周国内PTA的周度开工负荷环比继续提升2.6%至77.4%，本周三房巷（600370）一套120万吨装置恢复生产，但逸盛新材料的360万吨新装置仍低负荷运行。
3、从MEG端来看，本周初华东地区的MEG港口库存较上周同期增加1.9万吨至53.8万吨，结束了此前连续五周下滑的趋势。另外，本周石脑油制MEG的现金流整体处于亏损状态，亏损幅度在10美元/吨左右，外盘乙烯制的现金流也由上周的盈利转为本周的亏损，国内煤制MEG的现金流亏损扩大至800元/吨以上。就开工率而言，本周国内乙二醇周度开工负荷为67.3%，煤制企业开工负荷为48.5%，环比上周分别上升4.3%和1%。
操作策略：
由于物流因素的消除，本周MEG的走势明显弱于PTA，两者强弱格局较上周发生了逆转。就操作来看，我们认为，现阶段并不具备很好的操作空间，可暂且观望为宜。
风险因素：
原油的大幅波动、国内装置开工负荷的变动、新装置投产的进度等。
聚丙烯：估值中性略高驱动向下，PP建议逢反弹沽空操作
主要逻辑：
估值：估值中性略高，各产业链利润转正，因装置集中高位，停车尚未复产
驱动①：供需驱动向下
1）新产能，7月28日金能科技（603113）45万吨投产、辽阳石化30预计8月18顺利投产，古雷石化8月18日裂解开车，预计30万吨8月中下旬投产预期。
古雷石化 30 万吨 8 月中下旬有投产预期，新产能投产驱动依然向下
2）存量检修多为临时检修，目前利润已经转正，复产有望回来。
驱动②：成本推升不再
1）煤价和油价或顶部已现，继续向上突破前高难度较大，但煤价库存和基差有支撑，油价季节性近月有支撑，预计弱势震荡运行为主
操作策略：
产业链估值中性略高，供需和成本驱动不足，期价弱势震荡为主，建议逢反弹偏空操作。
风险因素：
政策风险环保政策、海外利率政策、装置投产预期
